Денежно-кредитная политика — Новости дня

Эльвира Набиуллина объяснила, как можно снизить инфляционные ожидания россиян

Павел Орлов25.07.20260

Цены растут, а вера в их замедление тает: почему уговоры Центробанка не работают

Инфляционные ожидания граждан — штука упрямая. Их не сломишь заверениями и пресс-релизами. Об этом в пятницу заявила глава Центрального банка Эльвира Набиуллина. Она ответила на вопрос корреспондента «Эксперта» и была предельно откровенна: единственный способ — реально снизить инфляцию, чтобы люди увидели это своими глазами.

Проблема в том, что пока цифры говорят об обратном. Согласно июльскому опросу инФОМ, который проводился по заказу Банка России, инфляционные ожидания на год вперёд подскочили до 14,7 процента. В июне было 12,4 процента. Рост заметный, почти на два с лишним пункта. И это притом что регулятор держит ключевую ставку высокой, а риторика остаётся жёсткой.

Набиуллина подчеркнула: «Уговаривать людей бесполезно. Если человек каждый день видит, что цены в магазине растут, ему неважно, что пишут в экономических сводках. Он верит своему кошельку». И это действительно так. Долгая высокая инфляция въедается в сознание. Даже если официальные показатели начнут улучшаться, инерция страха останется надолго.

По словам главы ЦБ, единственный рецепт — сделать инфляцию низкой и стабильной. Но не на бумаге, а в реальной жизни. Чтобы люди на собственном опыте убедились: пачка макарон перестала дорожать, коммуналка не бьёт по карману, а бензин держится на одном уровне. Тогда и ожидания поползут вниз. Сами собой.

Вопрос в том, сколько времени это займёт. Пока инфляция в России остаётся высокой, хотя и замедляется. По последним данным, годовая инфляция колеблется около девяти процентов. Целевой показатель ЦБ — четыре процента. Разрыв всё ещё велик. И пока он сохраняется, инфляционные ожидания будут подпитываться реальным ростом цен.

Эксперты считают, что разрыв между официальной статистикой и субъективным ощущением людей — одна из главных головных болей монетарных властей. Человек не следит за индексом потребительских цен. Он смотрит на чек в супермаркете. И если там сумма растёт, доверие к любым заверениям падает.

Набиуллина дала понять: никаких «волшебных таблеток» нет. Только упорная работа по снижению инфляции. И время. Люди должны прожить несколько месяцев (а может, и лет) в условиях стабильно низких цен, прежде чем поверят, что всё наладилось. Пока до этого далеко.

Опрос инФОМ зафиксировал также рост оценки текущей инфляции. Граждане считают, что за последние 12 месяцев цены выросли сильнее, чем год назад. Это ещё один тревожный сигнал для регулятора. В ЦБ на это реагируют спокойно: мол, цифры объективные, политика будет продолжена. Но доверие публики не восстановить одной статистикой — нужны результаты.

Завершила Набиуллина свою мысль просто: «Всё упирается в фактическую инфляцию. Как только она станет низкой, ожидания последуют за ней. Другого пути нет». Действительно, уговорами инфляцию не победить. Только делом.

Ключевая ставка ЦБ может опуститься до 13,5 процента к концу 2026 года

Павел Орлов24.07.20260

Гомеопатические дозы: ВТБ расписал сценарий снижения, а регулятор сменил сигнал на осторожный

Банк России только что опустил ключевую ставку до 14 процентов — это уже второе подряд уменьшение на 0,25 процентного пункта. Но дальше темпы, скорее всего, замедлятся. Как минимум так считают в ВТБ.

Первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов поделился прогнозом: до конца года ЦБ ещё дважды снизит ставку на четверть пункта и один раз оставит без изменений. Итог — 13,5 процента к декабрю. Раньше, когда впереди было четыре заседания, предполагали три снижения. Теперь план скорректировали: одно заседание — пауза.

Сам Пьянов назвал такие шаги «гомеопатическими». Видимо, потому что дозировка минимальная, а эффект — накопительный.

— Мы не меняем эти предположения, то есть одну паузу мы ожидаем до конца года, — сказал топ-менеджер журналистам.

Но есть нюанс. ЦБ внёс в своё заявление по итогам заседания важную правку. Из текста убрали прямое указание на возможное дальнейшее снижение ставки. Вместо этого появилась обтекаемая формулировка: последующие решения будут приниматься в зависимости от ряда факторов. Сигнал более жёсткий, чем раньше.

Почему так? Потому что инфляция снова пошла вверх. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина признала: прогноз по росту цен на этот год повышен с 4,5–5,5 процента до 6–7 процентов. Причина — подорожание топлива. Цены на бензин и дизель ударили по ожиданиям людей, а вместе с ними и по реальной инфляции.

Внутри совета директоров обсуждались разные варианты. Основной — оставить ставку на уровне 14,25 процента или снизить до 14. В итоге выбрали снижение. Но, по словам Набиуллиной, звучали и «единичные предложения» о повышении. Пусть единичные — сам факт показательный.

Получается, рынки ждали мягкого сигнала, а получили смешанный. С одной стороны — реальное снижение ставки. С другой — более осторожная риторика и ухудшение инфляционного прогноза.

Что стоит за цифрами

Прогноз ВТБ на 13,5 процента — это не официальная позиция ЦБ. Но индикатив крупного госбанка много значит. Если регулятор действительно выполнит два снижения по 0,25 п.п. и сделает паузу, ставка окажется самой низкой за последние полтора года. Однако всё упирается в инфляцию.

Если рост цен не начнёт замедляться, пауза может затянуться. А возможно, и возобновление цикла повышения. Пока ЦБ считает нынешний скачок временным. Но вторичные эффекты — рост ожиданий, подстройка зарплат, бюджетные расходы — способны закрепить инфляцию на высоком уровне.

Реакция рынков

Сразу после объявления решения доходности ОФЗ и ставки денежного рынка пошли вверх. Инвесторы, видимо, решили, что снижение ставки — последнее в этом цикле, и закладывают более жёсткий сценарий на осень. Это логично: если ЦБ убрал из заявления обещание дальнейшего смягчения, значит, возможно, следующий шаг будет не вниз.

Пьянов, впрочем, настроен спокойнее. Его прогноз предполагает, что к декабрю ставка всё-таки снизится ещё на полпункта. Но с оговоркой: пауза будет. То есть заседания в сентябре, октябре и декабре — два снижения и одно без изменений.

Набиуллина на пресс-конференции подчеркнула: смягчение должно быть плавным. Бюджетный стимул и инфляционные ожидания не дают расслабиться. А значит, и заёмщикам, и вкладчикам стоит готовиться к тому, что дешёвых денег в ближайшее время не будет. Даже при ставке 13,5 процента кредиты останутся дорогими по историческим меркам.

Ближайшее заседание совета директоров ЦБ — в сентябре. К тому времени станет ясно, удалось ли сбить инфляционные ожидания и стабилизировать топливный рынок. Если да — ещё одно снижение возможно. Если нет — регулятор возьмёт паузу и даст рынку время привыкнуть к мысли, что ставка 14 процентов — это надолго.

Эльвира Набиуллина объяснила снижение ключевой ставки до 14 процентов

Павел Орлов24.07.20260

Рынки не поверили в разворот: почему ЦБ пошёл на десятое снижение и не обещает лёгкой жизни

Совет директоров Банка России в десятый раз подряд уменьшил ключевую ставку. Теперь она — 14% годовых. Решение ожидаемое, но неоднозначное: большинство аналитиков прогнозировали либо паузу, либо более скромный шаг. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции объяснила логику регулятора и тут же остудила излишний оптимизм.

Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ после объявления решения выросли. Инвесторы, судя по всему, закладывают возможность обратного хода. Сама Набиуллина не исключила, что в будущем ставку могут и повысить. «Мы рассматриваем нынешнее ускорение темпов роста цен как временное», — сказала она. Но если инфляция не начнёт замедляться, ЦБ готов действовать жёстче.

Один из ключевых сигналов — регулятор перестал придавать внешнеполитическим рискам то значение, которое они имели несколько месяцев назад. Это значит, что внутрироссийские факторы выходят на первый план: динамика цен, потребительский спрос, ситуация в кредитовании. Рынок воспринял этот сигнал как знак того, что снижение не становится трендом, а остаётся тактическим манёвром.

Десятое снижение подряд — случай почти беспрецедентный для современной истории ЦБ. Обычно регулятор действует осторожнее, делает паузы, сверяет импульсы инфляции. Но сейчас ставка опускалась с текущего уровня почти без остановок. Вопрос в том, насколько долго такая политика может продолжаться, не разгоняя инфляционные ожидания.

Набиуллина подчеркнула: решение не было единогласным. Часть членов совета директоров высказывалась за сохранение ставки на прежнем уровне. Это важный нюанс — внутри ЦБ есть «ястребы», которые считают, что смягчение пора сворачивать.

Пока регулятор смотрит на инфляцию как на временную — она разогналась из-за разовых факторов: логистических ограничений, сезонных колебаний, волатильности рубля. Если эти факторы сойдут на нет, ставка может остаться на 14% надолго. Если нет — начнётся обратный процесс.

Следующее заседание совета директоров ЦБ запланировано на сентябрь. До этого времени рынок будет внимательно следить за недельной инфляцией и сигналами от Минфина и Минэка. Пока же главный итог пресс-конференции: ставку снизили, но радоваться рано. Регулятор оставил за собой право на любой шаг — вплоть до повышения.

Банк России снизил ключевую ставку до 14 процентов

Павел Орлов24.07.20260

Минимальный шаг вниз: почему регулятор не рискнул на большее

Центробанк на заседании 24 июля принял решение, которого ждали многие, — понизил ключевую ставку. Но снижение оказалось скорее символическим: всего на 0,25 процентного пункта, до 14% годовых. В регуляторе объяснили: нужна осторожность, экономика ещё не готова к резким движениям.

Основная причина — новые факторы, которые появились в последние недели. В ЦБ упомянули «временное сокращение производственных возможностей в отдельных отраслях». Что именно имеется в виду — не уточнили, но ясно: бизнес пока не может наращивать выпуск так, как хотелось бы. А значит, любое удешевление денег может разогнать спрос быстрее, чем предложение, — и инфляция снова уйдёт вверх.

С инфляцией, кстати, ситуация непростая. По итогам июня рост цен превысил 6% при целевых 4%. Это выше, чем ожидал ЦБ. Зампред регулятора Алексей Заботкин назвал главного виновника — топливо. Именно резкий скачок цен на бензин и дизель, по его словам, дал основной «довесок» в июньский индекс потребительских цен. Остальные статьи расходов вели себя спокойнее.

«В июне „правили бал“ разовые факторы, — отметил Заботкин. — Основным же „довеском“ в июньский ИПЦ стал резкий рост цен на топливо».

Получается, что инфляция подросла не из-за системного перегрева, а из-за временного ценового шока на топливном рынке. Но для регулятора это всё равно сигнал: расслабляться рано. Если снизить ставку сильнее, инфляционные ожидания могут закрепиться на высоком уровне, и тогда возвращать их к цели будет сложнее и дольше.

Именно поэтому шаг в 0,25% — скорее жест, чем реальное стимулирование. ЦБ смотрит: как рынок отреагирует, не ускорятся ли цены, не начнут ли компании и граждане активнее брать кредиты. Пока сигнал нейтральный.

В пресс-релизе регулятора подчёркивается: дальнейшие решения по ставке будут приниматься с учётом динамики инфляции, инфляционных ожиданий, а также рисков со стороны внутренних и внешних условий. Проще говоря — действуем по обстановке, без жёсткого графика.

Многие аналитики ждали снижения именно в таком минимальном формате. Кто-то из них считает, что до конца года возможно ещё одно уменьшение ставки — на 0,25–0,5 пункта, но только если инфляция начнёт устойчиво замедляться. В противном случае ЦБ может взять паузу до следующего года.

Для граждан и бизнеса решение означает, что кредиты подешевеют, но незначительно. Ипотека, потребительские займы, корпоративные ссуды — снижение ставки на четверть процента практически не ощущается. Вклады тоже не потеряют в доходности: банки вряд ли сразу пересмотрят ставки по депозитам вниз, конкуренция за деньги клиентов остаётся высокой.

Рынок воспринял новость спокойно. Курс рубля не показал резких движений, фондовые индексы остались вблизи уровней предыдущего дня. Инвесторы, похоже, тоже взяли паузу — ждут более определённых сигналов от ЦБ и статистики за июль–август.

Главный вывод из решения: регулятор не торопится переходить к агрессивному смягчению денежно-кредитной политики. Слишком много неопределённости — и по инфляции, и по производственным возможностям, и по внешним рискам. Пока ЦБ предпочитает двигаться маленькими шагами, оглядываясь по сторонам.

Минэкономразвития одобрило снижение ключевой ставки Центробанка

Павел Орлов24.07.20260

Ведомство готовит новый макропрогноз: вслед за регулятором министерство корректирует курс

Министерство экономического развития поддержало очередное снижение ключевой ставки Банком России. В пресс-службе ведомства сообщили, что решения в области денежно-кредитной политики должны учитывать текущую ситуацию в экономике. И добавили: свой уточнённый макропрогноз министерство представит в сентябре.

Формулировка короткая, но показательная. Минэкономразвития редко выступает с отдельными заявлениями по ставке. Обычно ограничиваются формулировками в рамках совместных обсуждений. Здесь же вышли с чёткой позицией: да, снижение правильное, продолжаем.

Центробанк на предыдущем заседании уменьшил ключевую ставку до определённого уровня. Рынок ждал этого шага — инфляция замедляется, экономика нуждается в дешёвых деньгах. Бизнес закредитован, потребительский спрос слабый. И снижение ставки — сигнал: регулятор видит пространство для смягчения.

Минэкономразвития в такой ситуации — ключевой игрок. Именно оно готовит официальный прогноз социально-экономического развития. От этого прогноза зависят бюджет, инвестиции, планы госкомпаний. Если министерство поддерживает снижение ставки, значит, в его расчётах нет риска резкого разгона инфляции.

«Минэкономразвития поддерживает продолжающееся снижение ключевой ставки Банком России», — лаконично заявили в пресс-службе.

Обычно ведомства не комментируют решения ЦБ так прямо. Но здесь — случай особый. Ставка снижается не первый раз, и каждый шаг требует координации. ДКП и бюджетная политика должны идти в одном направлении, иначе эффект будет смазан.

Свой уточнённый прогноз министерство обещает представить в сентябре. Скорее всего, он будет оптимистичнее предыдущего. Если ставка и дальше будет снижаться, бизнес получит доступ к более дешёвым кредитам. Но есть нюанс: слишком быстрое смягчение может вернуть инфляцию. Поэтому ЦБ действует аккуратно, шаг за шагом.

Эксперты уже отмечают: поддержка Минэкономразвития — важный сигнал для рынка. Инвесторы и банкиры получают подтверждение, что правительство и регулятор работают в одной связке. Это снижает неопределённость.

Одновременно министерство готовит корректировки своих макроэкономических показателей. Ставка — один из главных параметров. От неё зависят курс рубля, инфляционные ожидания, динамика кредитования. Если прогнозы будут пересмотрены в сторону повышения темпов роста ВВП, это добавит уверенности и бизнесу, и населению.

Пока же остаётся ждать сентября. Тогда станет ясно, насколько глубоко Минэкономразвития заложило снижение ставки в свои сценарии. А заодно — какой прогноз по инфляции, ценам на нефть, курсу рубля оно считает базовым.

Решение ЦБ, поддержанное министерством, — часть большой картины. Экономика постепенно выходит из режима жёсткой денежно-кредитной политики. Но осторожность сохраняется. Как скоро ключевая ставка опустится до уровней, которые рынок считает нейтральными, пока неясно.

Центробанк предупредил о преобладании проинфляционных рисков на среднесрочную перспективу

Павел Орлов24.07.20260

Ставку снизили до 14%, но инфляционный прогноз ухудшился: что стоит за решением регулятора

Фондовый рынок отреагировал позитивно: индекс Мосбиржи подскочил почти на 50 пунктов за первые 20 минут торгов. Причина — десятое подряд снижение ключевой ставки, до 14% годовых. Но радость инвесторов может оказаться недолгой. В официальном пресс-релизе Банка России говорится: проинфляционные риски в среднесрочной перспективе по-прежнему будут перевешивать дезинфляционные.

То есть факторов, которые толкают цены вверх, пока больше, чем тех, что их сдерживают. И это при том, что ставку снизили — обычно это стимулирует экономику, но одновременно разгоняет инфляцию.

Что именно беспокоит регулятора? В ЦБ назвали несколько моментов. Во-первых, вторичные эффекты от временного сокращения производственных мощностей в некоторых отраслях. Это значит: предприятия не могут выпускать столько же, сколько раньше, товаров становится меньше, а издержки растут. Рано или поздно бизнес перекладывает эти расходы на покупателей. Во-вторых, инфляционные ожидания остаются высокими — люди и компании ждут роста цен и ведут себя соответственно, закладывая повышение в свои планы.

Летнее ускорение инфляции в Центробанке объяснили разовыми факторами. Но если эти «разовые» факторы начнут повторяться, ситуация может выйти из-под контроля.

Обновлённый прогноз ЦБ выглядит заметно хуже предыдущего. Инфляция в 2026 году ожидается на уровне 6–7%, хотя раньше говорили о 4,5–5,5%. Причина, как пояснили в регуляторе, — подорожание топлива. Оно относится к шокам предложения. Такие шоки, если затягиваются, просачиваются в устойчивую инфляцию и требуют реакции денежно-кредитной политики.

Оценку среднегодовой ключевой ставки повысили до 14,5–14,6%. Это значит, что в среднем за год ставка будет выше, чем сейчас. А прогноз экономического роста, наоборот, понизили — до 0–1%. Фактически речь о стагнации.

«Мы действительно анализировали топливную ситуацию, — заявила Эльвира Набиуллина на пресс-конференции. — Денежно-кредитная политика реагирует на шоки предложения, если они имеют выраженные вторичные эффекты и зависят от длительности». Но пока неясно, насколько устойчивы эти шоки.

Для обычных людей всё это значит одно: цены в магазинах будут расти быстрее, чем планировалось. Вклады, правда, могут остаться доходными — ставки по депозитам пока выше инфляции. Но брать кредиты, особенно долгосрочные, становится рискованно: если ставка не снизится, переплата окажется значительной.

Банк России, судя по всему, выбрал тактику осторожного снижения: ставку уменьшают, но одновременно дают рынку сигнал, что дальнейшее смягчение не гарантировано. Это попытка не допустить перегрева экономики и закрепить инфляцию вблизи целевых значений. Удастся ли — пока большой вопрос.

Центробанк связал скачок инфляционных ожиданий с временными причинами

Павел Орлов24.07.20260

Десятое снижение ставки подряд: почему регулятор не видит системных рисков

Банк России вновь опустил ключевую ставку — до 14% годовых. Это уже десятое снижение подряд. Решение, по официальной версии, опирается на вывод: рост цен и всплеск инфляционных ожиданий, который наблюдался летом, вызван разовыми факторами, а не долгосрочными проблемами.

Из пресс-релиза ЦБ следует: устойчивая инфляция по-прежнему держится в коридоре 4–5% в годовом выражении. То есть базовая динамика не изменилась, несмотря на то что в 2026 году общая инфляция из-за подорожания топлива может достичь 6–7%. Регулятор считает, что этот скачок — временный.

В июне темпы кредитования замедлились. Предприятия ужесточили ожидания по спросу, люди стали осторожнее брать займы. Это тоже сыграло в пользу смягчения политики: если кредиты берут меньше, значит, избыточного спроса нет, и инфляцию разгонять нечему.

— Существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летний период во многом были связаны с разовыми факторами, — пояснили в ЦБ.

Какие именно факторы имеются в виду — не уточняется. Но из предыдущих заявлений можно предположить: речь о резком скачке цен на бензин и дизель, который произошёл в начале лета, а также об отдельных сезонных колебаниях. Сейчас, по оценкам регулятора, топливный рынок нормализуется, и вторичных эффектов для устойчивой инфляции не возникло.

Прогнозы на будущее

Но расслабляться рано. Среднегодовая ключевая ставка в 2026 году, по прогнозу ЦБ, составит 14,5–14,6% — дороже, чем планировалось ранее. А значит, снижение ставки не будет быстрым.

Дальнейшие решения, подчеркнули в Банке России, будут приниматься исходя из реальной динамики инфляции и внешних рисков. Если разовые факторы исчерпают себя, а устойчивая инфляция начнёт снижаться — возможно, ставка уйдёт ещё ниже. Если же цены снова пойдут вверх, смягчение приостановят.

В целом тон ЦБ — осторожный, но без паники. Десятое снижение подряд не говорит о том, что регулятор считает ситуацию благополучной. Скорее, он видит окно возможностей и использует его, пока внешние шоки не вмешались снова.

Для заёмщиков это сигнал: кредиты дорожать перестали, но и дешёвыми не стали. Ставки по ипотеке и потребкредитам по-прежнему высоки. Реального облегчения стоит ждать только при устойчивом снижении ставки ниже 12%, до чего, по оценкам, ещё далеко.

— Мы действуем постепенно, — дали понять в ЦБ. — Ориентир — возвращение инфляции к цели в 4% в 2027 году.

Пока же 2026-й заканчивается с прогнозом 6–7% — почти вдвое выше таргета. И это, как уверяет регулятор, лишь временное отклонение.

Российский союз промышленников предложил пересмотреть инфляционный таргет в 4%

Павел Орлов24.07.20260

Уперлись в стену: зачем бизнес просит ЦБ отказаться от цели, которую сами же и поставили

Всё идёт к тому, что Центробанку придётся объяснять — а нужен ли вообще ориентир в 4% годовой инфляции. С такой инициативой выступил Российский союз промышленников и предпринимателей. Вице-президент РСПП Александр Мурычев заявил прямо: «Достичь целевого показателя инфляции в 4% в текущих экономических условиях практически невозможно». И дело не только в деньгах.

Показатель держится с 2015 года. Тогда макроэкономическая картина была иной — и рубль, и сырьевые рынки, и бюджет. Сейчас, по мнению предпринимателей, жёсткая погоня за этим таргетом начинает душить реальный сектор. Инвестиции в основной капитал за первый квартал 2026 года рухнули на 14,3%. Рост ВВП за первые пять месяцев — символические 0,2%. Цифры говорят сами за себя: бизнес не вкладывается, потому что не видит перспектив при такой дорогой денежно-кредитной политике.

И это на фоне решения ЦБ снизить ключевую ставку до 14% — шаг, который все ждали. Но регулятор одновременно повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6–7% (апрельский прогноз был 4,5–5,5%). Причина — значимый рост цен на топливо. То есть целевой уровень в 4% уже официально отодвинут как минимум на год.

Парадокс: ставку снизили, а цель ушла вверх

Центробанк признаёт: устойчивая инфляция пока колеблется в диапазоне 4–5% в пересчёте на год. Но фактические цифры выше. Кредитование в июне немного замедлилось, предприятия резко снизили ожидания по спросу и объёмам выпуска. При этом средняя ключевая ставка в 2026 году теперь прогнозируется на уровне 14,5–14,6% — дороже, чем ожидалось. А на 2027 год — 10,5–12,5% против прежних 8–10%.

Получается замкнутый круг: чтобы сбить инфляцию до 4%, нужна жёсткая политика, но она тормозит инвестиции и рост. А без роста — налоги не собираются, бюджет трещит. РСПП предлагает разорвать этот круг: пересмотреть сам целевой показатель. Не отменить, а адаптировать под реальность.

В ЦБ, однако, настаивают: «С учётом проводимой денежно-кредитной политики в 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели 4%». То есть регулятор не готов менять таргет. Но многие эксперты сомневаются — при нынешней динамике топливных цен и бюджетных расходах это выглядит скорее декларацией, чем рабочим прогнозом.

Что дальше: ставка, кредиты и реальный сектор

Снижение ключевой ставки до 14% — не подарок для бизнеса, а скорее вынужденная мера. Как отмечал ранее экономист Николай Кульбака, на реальных банковских ставках это почти не сказывается. РСПП же настаивает: нужно менять саму философию денежно-кредитной политики. Если инфляция объективно выше 4%, то и цель должна быть выше. Иначе бизнес просто не будет рисковать деньгами.

Пока же ситуация выглядит так: Центробанк снижает ставку, чтобы немного оживить экономику, но одновременно признаёт, что инфляция будет выше цели. А РСПП говорит: давайте не будем обманываться. Либо мы реально добиваемся 4% и тогда готовы к длительной стагнации, либо корректируем цель и даём бизнесу кислород.

Выбор за регулятором. Но судя по цифрам — инвестиции падают, ВВП стоит — время на раздумья почти не осталось.

Центробанк снизил ключевую ставку до четырнадцати процентов на фоне разовых факторов роста цен

Павел Орлов24.07.20260

Десятый шаг вниз: регулятор увидел устойчивую инфляцию в районе четырех-пяти процентов

Совет директоров Банка России на заседании принял решение уменьшить ключевую ставку с 14,25 до 14% годовых. Это десятое снижение подряд. Регулятор сразу пояснил: наблюдаемый существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий во многом связаны с разовыми факторами. То есть не с устойчивым трендом, а с временными всплесками.

В пресс-релизе ЦБ уточнили: оценка показателей устойчивой инфляции остаётся в диапазоне 4–5% в пересчёте на год. Это ниже текущей годовой инфляции и близко к целевым 4%. Рост кредитования в июне немного замедлился, а предприятия существенно снизили ожидания по будущему спросу и выпуску. Значит, бизнес пока не ждёт перегрева и не спешит занимать деньги под дорогие кредиты.

«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий», — говорится в сообщении регулятора.

Вместе с тем ЦБ признал: из-за подорожания топлива инфляция по итогам 2026 года составит 6–7%. Это выше её текущих значений. То есть во втором полугодии цены могут ускориться. Но регулятор считает такой разовый всплеск управляемым и не меняет общего курса на смягчение.

Среднегодовое значение ключевой ставки теперь ожидается на уровне 14,5–14,6%. То есть до конца года возможны и паузы, и даже ещё одно-два снижения, если инфляция не сорвётся с прогнозной траектории.

Большинство экспертов, опрошенных перед заседанием, ждали от ЦБ сохранения ставки на прежнем уровне. Некоторые допускали аккуратное снижение, которое и произошло. Были и те, кто прогнозировал повышение — из-за подорожания бензина и дизеля, которое уже раскручивает цены по цепочке. Однако регулятор решил иначе.

«Инфляция из-за подорожания топлива составит в 2026 году 6–7 процента, что выше её текущих значений», — уточнили в ЦБ, добавив, что среднегодовое значение ставки теперь ожидается на уровне 14,5–14,6 процента.

Это десятое снижение подряд. Началось всё с пиковых значений, когда ставка превышала 20%. Постепенное смягчение денежно-кредитной политики идёт уже больше года. И, судя по последнему решению, ЦБ не намерен останавливаться, пока инфляция не приблизится к цели.

Центробанк продолжил цикл смягчения и опустил ставку до 14% годовых

Павел Орлов24.07.20260

Девятый шаг вниз: почему регулятор набирает темп и что это значит для денег

Совет директоров Банка России снова пересмотрел ключевую ставку. На этот раз её понизили на 25 базисных пунктов — до 14% годовых. Решение приняли 24 июля на плановом заседании. Это уже девятое подряд снижение с того момента, как в июне прошлого года регулятор впервые за три года решился развернуть денежно-кредитную политику в сторону смягчения.

Тогда, 6 июня 2025 года, ЦБ сделал первый ход — урезал ставку сразу на 100 пунктов, с 21% до 20% годовых. С тех пор снижения шли практически без перерыва. Каждое следующее заседание приносило новое уменьшение. Сейчас ставка на 7 процентных пунктов ниже, чем была год назад.

Почему регулятор не останавливается? Основной довод — инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировали. Экономика во втором квартале 2026 года, по оценкам ЦБ, росла умеренными темпами. Без резких скачков. А это значит, что перегрева нет и можно продолжать стимулировать кредитование, не боясь разогнать цены.

Но есть и другая сторона. Рубль за последние недели слегка ослаб. Импорт дорожает. Часть экспертов ждала, что ЦБ возьмёт паузу — хотя бы на этот раз. Но регулятор пошёл на снижение. Как пояснили в Банке России, текущая динамика цен позволяет действовать уверенно.

«Всё указывает на довольно значительный оптимизм со стороны центрального банка и позволяет ожидать продолжения активного смягчения денежно-кредитной политики с ключевой ставкой не выше 16%», — отметили аналитики вскоре после предыдущего снижения. Прогноз начинает сбываться.

Теперь ставка составляет 14%. Это не рекордно низкий уровень — в истории были периоды, когда она опускалась ниже 10%. Но для текущей ситуации это серьёзный шаг. Особенно если вспомнить, что ещё полтора года назад ставка держалась на уровне 21%.

Для банков и заёмщиков новость хорошая. Кредиты должны подешеветь. Ипотека, потребительские займы, кредитные карты — всё это станет доступнее. Но не сразу. Банки обычно пересматривают свои ставки с задержкой в несколько недель.

Вкладчикам, наоборот, придётся смириться с тем, что доходность по депозитам продолжит снижаться. Средняя ставка по вкладам в топ-10 банков уже опустилась ниже 15% годовых. В ближайшие пару месяцев она может упасть ещё на полпроцента-процент.

На курс рубля решение, скорее всего, повлияет слабо. Нацвалюта сейчас больше зависит от внешней конъюнктуры — цен на нефть, геополитики, потоков капитала. Ставка в 14% всё ещё достаточно высока, чтобы рублёвые активы выглядели привлекательно для спекулянтов. Но не настолько, чтобы остановить отток капитала, если он начнётся.

Чего ждать дальше

Следующее заседание совета директоров ЦБ запланировано на сентябрь. Многие аналитики полагают, что ставку снова понизят — возможно, ещё на 25 пунктов, до 13,75%. Однако всё будет зависеть от данных по инфляции за июль-август. Если рост цен ускорится, пауза вполне вероятна.

Пока же регулятор демонстрирует уверенность. В пресс-релизе Банка России говорится, что принятое решение направлено на поддержку экономической активности при сохранении ценовой стабильности. Другими словами — цель снизить ставку до такого уровня, чтобы и бизнес мог брать кредиты, и инфляция не вышла из-под контроля.

Официальных заявлений с прогнозами на второе полугодие от руководства ЦБ пока не поступало. Но судя по динамике, до конца 2026 года ставка может опуститься до 13% или даже 12,5% — если внешний фон останется спокойным.

Национальный банк Казахстана понизил базовую ставку до 16,75 процента

Павел Орлов24.07.20260

Девятый месяц подряд инфляция идёт вниз: регулятор решил ослабить жёсткость

Инфляция в Казахстане замедляется девятый месяц кряду — это позволило Нацбанку снова скорректировать базовую ставку. Комитет по денежно-кредитной политике снизил её на 0,25 процентного пункта, с 17 до 16,75 процента годовых. Такое решение регулятор принял в пятницу.

В заявлении главы банка Тимура Сулейманова говорится, что снижение достигнутой годовой инфляции дало возможность пропорционально смягчить денежно-кредитные условия. Иными словами, жёсткость политики уменьшили ровно настолько, насколько позволила статистика.

Цифры такие: в июне рост цен ускорился по сравнению с маем — с 0,7 до 0,8 процента за месяц. Но в годовом выражении, наоборот, чуть замедлился — с 10,4 до 10,3 процента. И это девятый месяц подряд, когда годовая инфляция снижается. Тенденция устойчивая.

Примечательно, что казахстанский регулятор пошёл на тот же шаг, что и российский. ЦБ РФ ровно в тот же день — 24 июля — опустил ставку с 14,5 до 14,25 процента, тоже на 0,25 пункта. Параллели очевидны, хотя экономики разные.

А вот с экономическим ростом у Казахстана всё неплохо. ВВП страны за январь-июнь 2026 года вырос на 4,1 процента. И это не разовая вспышка. Если не считать пандемийный 2020-й, когда экономика просела на 2,5 процента, с 2018 года показатель ежегодно прибавлял минимум 3,2 процента. А в 2023-2025 годах рост составлял не меньше 5 процентов в год. Так что фон для смягчения политики благоприятный.

Нацбанк, судя по всему, продолжит следить за инфляцией и реагировать на её движение. Пока тренд вниз — ставка тоже будет ползти вниз. Но с оглядкой на внешние риски и внутренний спрос.

Европейский центральный банк оставил ключевую ставку на уровне 2,25 процента

Павел Орлов23.07.20260

Ближневосточный кризис заморозил решения ЕЦБ

Европейский центральный банк решил не трогать процентные ставки по итогам очередного заседания. Все три основные ставки остались на прежних отметках. Такое решение регулятор объяснил высокой неопределённостью вокруг последствий конфликта на Ближнем Востоке.

Осторожность ЕЦБ понятна. Ведомство хочет дождаться свежих данных — покажет ли энергетический шок реальный рост цен, или инфляционное давление окажется временным. Как сообщило Bloomberg, сегодня регулятор не готов ужесточать денежно-кредитную политику без чёткой картины.

Ставка по депозитам зафиксирована на 2,25 процента. По основным операциям рефинансирования — 2,4 процента. По маржинальным кредитам — 2,65 процента. Всё как было после июньского заседания.

Инфляция пока держится на четырёх процентах

В конце июня ЕЦБ уже обращал внимание на тревожный сигнал. Медианная оценка воспринимаемой инфляции в еврозоне за последние 12 месяцев удержалась на 4 процентах. Это самый высокий показатель с июля 2024 года. Рост цен остаётся головной болью для регулятора, но пока он выжидает.

«Инфляционное воздействие энергетического шока ещё не проявилось в полной мере», — пояснили в ЕЦБ.

Что это значит на практике. Ближневосточный кризис создаёт риски для поставок энергоносителей. Цены на нефть и газ могут взлететь, потянув за собой всё остальное. Но пока эти риски остаются гипотетическими — рынки ждут реальных событий.

ЕЦБ не одинок в своей стратегии. Многие центробанки мира сейчас заняли выжидательную позицию. Инфляция снижается, но всё ещё выше целевых показателей. И любое geopolitical потрясение способно развернуть тренд обратно.

Следующие заседания ЕЦБ покажут, насколько оправданной была пауза. Если данные по инфляции в еврозоне укажут на ускорение — ставки пойдут вверх. Если кризис утихнет и цены стабилизируются — регулятор может начать смягчение. Пока — статус-кво.

Как отметили в ЕЦБ, «на данный момент решение сохранить ставки неизменными является наиболее адекватным ответом на неопределённость».