Инфляция и экономический рост

Минэкономразвития одобрило снижение ключевой ставки Центробанка

Павел Орлов

Ведомство готовит новый макропрогноз: вслед за регулятором министерство корректирует курс

Министерство экономического развития поддержало очередное снижение ключевой ставки Банком России. В пресс-службе ведомства сообщили, что решения в области денежно-кредитной политики должны учитывать текущую ситуацию в экономике. И добавили: свой уточнённый макропрогноз министерство представит в сентябре.

Формулировка короткая, но показательная. Минэкономразвития редко выступает с отдельными заявлениями по ставке. Обычно ограничиваются формулировками в рамках совместных обсуждений. Здесь же вышли с чёткой позицией: да, снижение правильное, продолжаем.

Центробанк на предыдущем заседании уменьшил ключевую ставку до определённого уровня. Рынок ждал этого шага — инфляция замедляется, экономика нуждается в дешёвых деньгах. Бизнес закредитован, потребительский спрос слабый. И снижение ставки — сигнал: регулятор видит пространство для смягчения.

Минэкономразвития в такой ситуации — ключевой игрок. Именно оно готовит официальный прогноз социально-экономического развития. От этого прогноза зависят бюджет, инвестиции, планы госкомпаний. Если министерство поддерживает снижение ставки, значит, в его расчётах нет риска резкого разгона инфляции.

«Минэкономразвития поддерживает продолжающееся снижение ключевой ставки Банком России», — лаконично заявили в пресс-службе.

Обычно ведомства не комментируют решения ЦБ так прямо. Но здесь — случай особый. Ставка снижается не первый раз, и каждый шаг требует координации. ДКП и бюджетная политика должны идти в одном направлении, иначе эффект будет смазан.

Свой уточнённый прогноз министерство обещает представить в сентябре. Скорее всего, он будет оптимистичнее предыдущего. Если ставка и дальше будет снижаться, бизнес получит доступ к более дешёвым кредитам. Но есть нюанс: слишком быстрое смягчение может вернуть инфляцию. Поэтому ЦБ действует аккуратно, шаг за шагом.

Эксперты уже отмечают: поддержка Минэкономразвития — важный сигнал для рынка. Инвесторы и банкиры получают подтверждение, что правительство и регулятор работают в одной связке. Это снижает неопределённость.

Одновременно министерство готовит корректировки своих макроэкономических показателей. Ставка — один из главных параметров. От неё зависят курс рубля, инфляционные ожидания, динамика кредитования. Если прогнозы будут пересмотрены в сторону повышения темпов роста ВВП, это добавит уверенности и бизнесу, и населению.

Пока же остаётся ждать сентября. Тогда станет ясно, насколько глубоко Минэкономразвития заложило снижение ставки в свои сценарии. А заодно — какой прогноз по инфляции, ценам на нефть, курсу рубля оно считает базовым.

Решение ЦБ, поддержанное министерством, — часть большой картины. Экономика постепенно выходит из режима жёсткой денежно-кредитной политики. Но осторожность сохраняется. Как скоро ключевая ставка опустится до уровней, которые рынок считает нейтральными, пока неясно.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Александр Шохин назвал снижение ключевой ставки ЦБ «последним подарком бизнесу»

Павел Орлов

Нас обвели вокруг пальца: почему в РСПП считают, что дешёвых денег больше не будет

Банк России на заседании 19 июня уменьшил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14,25%. Вроде бы хорошая новость для бизнеса: ставка падает девятый раз подряд, цикл смягчения длится уже год. Но глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин воспринял этот шаг без особого оптимизма. По его словам, такой маленький шажок — скорее сигнал, что на следующем, июльском, заседании ЦБ может развернуть политику в обратную сторону.

«Мы активно призывали снизить на один процент. Думали, чтобы было минус 0,5, надо просить единичку. Но нас обвели вокруг пальца с нашими расчётами», — заявил Шохин в интервью журналисту кремлёвского пула Александру Юнашеву.

Он отметил: снижение всего на четверть пункта выглядит как демонстративное «отстаньте, ребята, получите шажок». И добавил — есть ощущение, что на июльском опорном заседании совет директоров расширит поле для изменения ставки вверх. «Так что, может быть, это последний подарок бизнесу», — резюмировал глава РСПП.

Раньше Шохин использовал собственную формулу для оценки справедливого уровня ставки — она, по его мнению, должна быть примерно вдвое выше инфляции. Но в этот раз ЦБ от неё отклонился. «Видимо, они знают больше, чем мы», — предположил он.

Сам регулятор в комментарии к решению подчеркнул, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина прямо сказала: прогноз траектории ключевой ставки, вероятно, будет пересмотрен в сторону повышения. Мониторить будут три вещи — устойчивость замедления инфляции, инфляционные ожидания и баланс внутренних и внешних рисков.

В Минэкономразвития, напротив, после решения ЦБ заявили, что потенциал для дальнейшего снижения сохраняется. Там видят тенденции в экономике, которые позволяют надеяться на продолжение цикла смягчения.

Но Шохин настроен скептично. По его логике, снижать на 0,25, когда бизнес просит хотя бы 0,5, — это не подарок, а скорее жест вежливости. И этот жест может оказаться последним. Если в июле ставку поднимут, цикл смягчения, длившийся почти год, прервётся. Для предпринимателей, привыкших к постепенному удешевлению кредитов, это станет неприятным сюрпризом.

Впрочем, пока ЦБ официально не объявил о планах на июльское заседание — решение будет приниматься по факту, исходя из свежих данных по инфляции и экономической активности. Но тон сигналов, которые подаёт регулятор, ужесточается. И бизнесу стоит готовиться к тому, что «подарки» заканчиваются.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Минэкономразвития оценило перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки

Павел Орлов

14 из 19 экономистов ошиблись — но министерство верит, что ставка пойдёт ниже

Центробанк уменьшил ключевую ставку на четверть пункта, до 14,25%. Решение рынки встретили без энтузиазма — ждали полпроцента. Но в Минэкономразвитии считают: снижение может продолжиться. «С учетом текущих трендов в экономике потенциал для снижения ключевой ставки остается», — заявили в пресс-службе министерства. Комментарий распространил «Интерфакс».

Ведомство ссылается на собственный прогноз. Инфляция, по расчётам министерства, в 2026 году составит 4,5–5,5%. Это выше целевого уровня ЦБ (4%), но заметно ниже пиковых значений прошлых лет. Кроме того, экономика после небольшого провала в начале года снова показывает умеренный рост. Всё это, по мнению чиновников, даёт пространство для смягчения.

Интересный момент. До объявления решения большинство опрошенных аналитиков — 14 из 19 — прогнозировали снижение до 14%. Ещё один участник опроса называл диапазон 14–14,25%, другой — 13,5–14%. То есть практически все ждали более решительного шага. Регулятор сделал меньше. Но в Минэкономразвитии, судя по всему, считают, что процесс не остановлен.

«С учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция уменьшится до 4,5–5,5%», — говорится в материалах ведомства.

Почему министерство настроено оптимистичнее рынка? Возможно, потому что смотрит на базовые индикаторы — не только на текущую инфляцию, но и на динамику ВВП, потребления и инвестиций. Если экономика растёт, но не перегревается, у ЦБ есть повод продолжать снижать ставку. Хотя сам регулятор в своём заявлении указал на риски: ускорение кредитования и стимулирующая бюджетная политика могут потребовать более высокой траектории «ключа».

То есть позиция Минэкономразвития и ЦБ не совпадают полностью. Первые видят потенциал для снижения, вторые — сдерживающие факторы. Это нормальная управленческая дискуссия. Но для рынка важно, что хотя бы одно из профильных ведомств подаёт сигнал: ставка может опуститься ещё.

Кстати, предыдущий шаг — на 0,5 п.п. — был в апреле. Сейчас темп замедлился. Если в следующий раз ЦБ снова даст 25 базисных пунктов, то к концу года ставка может оказаться в районе 13,5–13,75%. Это, конечно, не уровень «дешёвых денег», но ощутимо ниже текущих значений.

Впрочем, многое зависит от инфляционных ожиданий. Пока они остаются повышенными — бизнес и население по‑прежнему ждут роста цен, хоть и меньшего, чем год назад. Если ожидания начнут снижаться быстрее, регулятор получит больше пространства для манёвра.

Минэкономразвития, по сути, поддержало тех, кто надеется на продолжение цикла смягчения. Но окончательное решение — за советом директоров ЦБ. Его следующее заседание состоится через полтора месяца. К тому времени выйдут свежие данные по инфляции, кредитованию и бюджету. Если они не ухудшатся — ставка может снова пойти вниз. Если же рост цен ускорится, пауза затянется.

Пока же главный вывод: ведомство видит потенциал. Это не обещание, но ориентир. Для заёмщиков и бизнеса — надежда на то, что кредиты станут дешевле. Для рынка — сигнал, что дискуссия о ставке не закрыта.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Свежие темы:

Бои в Сумской области Белый дом распоряжение Проблемы с мобилизацией на Украине Зарплата контрактника в зоне СВО Последствия землетрясения в Венесуэле