Ключевая ставка Центробанка

Владимир Путин назвал снижение ключевой ставки естественным процессом при стабильной экономике

Павел Орлов

Инфляция пошла на спад, но бизнес ждёт от ЦБ неожиданного шага

Президент России Владимир Путин высказался о будущем денежно-кредитной политики. По его словам, ключевая ставка будет снижаться, но не по команде сверху, а по мере улучшения макроэкономической ситуации. Заявление прозвучало на встрече с главой Якутии Айсеном Николаевым.

«Это должно быть, это и будет естественным процессом, исходя из макроэкономических показателей и стабильности экономики», — цитирует президента его пресс-служба.

Рынок воспринял эти слова с осторожным оптимизмом. Инфляция в России действительно замедлилась — к июню она опустилась ниже 5%. Это лучший показатель за последние годы. Ранее, ещё в середине весны, Путин на встрече с правительством подтвердил: принятые меры сработали, и теперь есть основания для смягчения политики.

Два взгляда на одно заседание

Очередное заседание совета директоров Банка России назначено на 24 июля. И тут мнения расходятся. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин предупредил: регулятор может рассмотреть не снижение, а повышение ставки.
Почему — понятно. С одной стороны, инфляция замедляется. С другой — бюджетные расходы остаются высокими, а бизнес продолжает жаловаться на дорогие кредиты.

На прошлом заседании ЦБ рассматривал три варианта: оставить ставку на уровне 14,5%, опустить до 14,25% или сразу до 14%. Выбрали паузу. Теперь, после сигнала от президента, интрига только растёт.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина не раз говорила: решения будут приниматься исходя из данных, а не из пожеланий. Но и её позиция может смягчиться, если макростатистика продолжит радовать.

В любом случае, бизнес и граждане ждут от 24 июля ясности. Кредиты под 14–15% годовых — непосильная ноша для многих. Путин дал понять: снижение неизбежно, но торопить события не будут.

Рубль укрепился на торгах после объявления о снижении ключевой ставки до 14,25%

Павел Орлов

Неожиданная реакция: почему валюта пошла вверх вопреки логике «ставка ниже — рубль слабее»

Обычно снижение ключевой ставки ослабляет национальную валюту — деньги дешевеют, инвесторы выводят капитал. Но сегодня случилось наоборот. Сразу после того как ЦБ объявил об уменьшении «ключа» на 25 базисных пунктов, до 14,25%, рубль перешёл к укреплению. Данные Московской биржи зафиксировали заметный сдвиг.

До публикации решения китайский юань, который сейчас стал основным индикатором валютного рынка, стоил 10,823 рубля — плюс 3,35 копейки к предыдущему закрытию. Но уже через пять минут, в 13:30, когда регулятор объявил о снижении ставки, юань пошёл вниз. Курс опустился до 10,786 рубля. Минус 0,35 копейки за несколько минут. Рубль укрепился почти на 0,4% относительно китайской валюты.

Парадокс? Вовсе нет. Рынок закладывал в цену более агрессивное снижение — на 0,5 процентного пункта. А ЦБ дал только четверть. По сути, регулятор занял жёсткую позицию: снижать ставку будем, но медленно. Это сигнал, что денежно-кредитная политика остаётся сдерживающей. А раз так — рубль получает поддержку от высокого дифференциала ставок.

«Устойчивый рост цен немного снизился, но остаётся в диапазоне 4–5% в пересчёте на год. В последние месяцы ускорился рост кредитования. Бюджетная политика на горизонте трёх лет будет более стимулирующей, чем ожидалось», — говорится в заявлении ЦБ.

Эти слова подтвердили: регулятор видит риски перегрева экономики и не намерен разгонять инфляцию. Для рубля это хорошо. Чем выше реальная ставка (с учётом инфляции), тем привлекательнее рублёвые активы. Спрос на рубли растёт — курс укрепляется.

Важно и то, что ЦБ упомянул возможное повышение траектории ставки в будущем. Если бюджетные расходы разгонят спрос, «ключ» может остаться высоким дольше. Это вообще сняло остатки ожиданий быстрого смягчения.

Курс доллара и евро на Мосбирже тоже снизился, хотя объёмы торгов были не рекордными. Основная активность пришлась на юань — он стал главным инструментом для спекуляций. Участники рынка перекладывались из валюты в рубли, фиксируя прибыль по коротким позициям.

Аналитики отмечают: реакция рубля могла быть усилена техническим фактором. Перед объявлением ставки многие ожидали ослабления и набрали валюту. Когда этого не произошло, началось обратное движение — закрытие коротких позиций по рублю (то есть продажа валюты и покупка рублей). Это дало дополнительный импульс.

Впрочем, долгосрочный тренд остаётся неопределённым. Если инфляция вернётся к росту, ЦБ может взять паузу или даже повысить ставку на следующем заседании. Тогда рубль получит новую поддержку. Если же экономика замедлится слишком сильно — снижение возобновится, и рубль ослабнет.

Пока же — краткосрочная победа. Рубль укрепился, и это произошло на фоне снижения «ключа». Редкий случай, когда инвесторы говорят спасибо за маленький шаг, а не за большой.

Экономику России остужают с пульта управления: Новак назвал новый этап

Павел Орлов

Вот так поворот: после трёх лет бешеного роста наступил «период управляемого охлаждения». Вице-премьер Александр Новак произнёс эту фразу на деловом завтраке Сбербанка в рамках ПМЭФ, и она моментально разлетелась по лентам новостей. Звучит красиво, но что за этим стоит?

Новак пояснил: экономика РФ сейчас функционирует в особом режиме. Власти сознательно взяли паузу, чтобы сбить перегрев, не допустить раскручивания инфляции и сохранить устойчивость. После того как ВВП прибавил более 10% за последние три года, естественно возникли риски — слишком быстрый рост всегда чреват пузырями и скачками цен.

«Сейчас, после бурного [экономического] роста, наступил период управляемого охлаждения», — заявил Новак.

По сути, это означает, что правительство и Центробанк работают в связке: не дают экономике перегреться, но и не роняют её в жёсткую рецессию. Инструменты известны — ключевая ставка, бюджетные правила, таргетирование кредитования. Вопрос лишь в том, насколько тонко удастся выставить этот баланс.

Напомним, президент Владимир Путин днём ранее тоже касался этой темы. На встрече с главами мировых агентств он отметил, что по паритету покупательной способности Россия занимает четвёртое место в мире, обгоняя все экономики Европы и Японию. Показатель серьёзный: он говорит о реальном объёме товаров и услуг, которые может купить население.

Но проблема в том, что за быстрым восстановлением часто следует неизбежная коррекция. Слишком много денег в экономике — растут потребительские цены. Слишком высокий спрос — загружены мощности, начинается дефицит кадров. Чтобы этого избежать, как раз и нужно управляемое охлаждение. Адаптация экономики к новым условиям требует времени и аккуратных движений.

Новак не стал вдаваться в конкретные цифры по темпам замедления, но подчеркнул: охлаждение — это не стагнация. Это осознанный переход от экстремальных темпов к более сбалансированному росту. Другими словами, газ убавили, но мотор не заглушили.

Петербургский международный экономический форум, на котором всё это прозвучало, традиционно задаёт тон на ближайшие месяцы. Если главный посыл — «остываем, но не замерзаем», значит, бизнесу стоит готовиться к более жёстким кредитным условиям и меньшей государственной подпитке. С другой стороны, макроэкономическая стабильность важнее сиюминутных скачков — никто не хочет повторения инфляционной спирали.

Так что управляемое охлаждение — это, по сути, работа над ошибками быстрого роста. Осталось только дождаться, не перестараются ли с тормозами.

Свежие темы:

Питание в жаркую погоду Эвакуация сотрудников Вайлдберриз Работа ПВО в Краснодаре ЧП на складе Повреждение частных домов