Ипотека вздохнёт: ЦБ готовится опустить ключевую ставку до 14%
Консенсус-прогноз «Ведомостей»: 14 из 19 экспертов ждут снижения на 0,5 п.п. 19 июня
Кредиты скоро станут чуть дешевле — или нет? Совет директоров Банка России на заседании 19 июня, судя по опросу «Ведомостей», скорее всего, снизит ключевую ставку ещё на 50 базисных пунктов, до 14%. Так считают 14 из 19 опрошенных аналитиков. Двое допускают снижение до 14,25%, один называет диапазон 14–14,25%, ещё один — 13,5–14%. И всего один участник прогноза полагает, что ставка останется прежней — 14,5%.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин, выступая на полях ПМЭФа, охладил пыл оптимистов: «Пространство для снижения не увеличилось». Он напомнил, что совет директоров будет оценивать целесообразность шага на каждом заседании, и это «ни в коей мере не означает неизбежность снижения ставки». Но при этом не исключил, что могут обсудить даже шаг на четверть процентного пункта. Значимым фактором для регулятора остаются бюджетные решения.
Снижение выглядит логичным. Инфляция замедляется. По оценкам ЦБ, рост цен в апреле с поправкой на сезонность опустился ниже 4% в годовом выражении. И май, вероятно, не испортил картину. Росстат отчитался: индекс потребительских цен к апрелю составил 0,17%. Минэкономразвития оценивает годовую инфляцию на начало июня в 5,5%. Правда, недельные данные с 2 по 8 июня показали ускорение до 0,2% после 0,15% — но это может быть временным всплеском.
Руководитель группы макроэкономики УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев поясняет: при текущей ставке 14,5% реальная ставка (за вычетом инфляции) снова оказалась на двузначном уровне — как тогда, когда ключевая была 21%. Это сильный тормоз для экономики. А она и так еле дышит. За первые четыре месяца ВВП вырос всего на 0,2%.
Ещё один аргумент — нефть. Ценовой шок из-за перекрытия Ормузского пролива сошёл на нет. Баррель Brent, взлетевший в апреле до $120, сейчас вернулся в диапазон $90–95. Это снимает часть проинфляционного давления.
Но не всё так радужно. Бюджетный дефицит по итогам мая достиг 6,01 трлн рублей — это 2,6% ВВП. Уже в полтора раза больше, чем планировалось на весь год. Министр финансов Антон Силуанов на ПМЭФе заявил, что дефицит в этом году возрастёт, а выход на нулевой структурный баланс отодвигается до 2029 года. Госдума уже приняла закон, позволяющий Минфину увеличивать объём госзаимствований без поправок в закон о казне. Всё это — проинфляционные факторы, которые ЦБ не может игнорировать.
«С учётом новых вводных от Минфина вряд ли ЦБ сократит ставку больше чем на 50 базисных пунктов», — считает сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования НИУ ВШЭ Григорий Жирнов.
Трое экономистов из опроса полагают, что шаг может быть более скромным — 25 б.п. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова указывает на ускорение недельного роста цен в конце мая, сильный апрельский спрос и сохранение низкой безработицы. Плюс заявление Силуанова о смещении сроков баланса бюджета — всё это аргументы против спешки.
Инфляционные ожидания населения, кстати, в мае снова подросли — на 0,1 п.п., до 13%. В апреле они упали до 12,9% после 13,4% в марте. Качели продолжаются.
Что касается инфляции на конец года — большинство аналитиков сходится на диапазоне 4,5–5,5%. Это вблизи таргета ЦБ. Но риски остаются: повышение тарифов ЖКХ на 11,7% в октябре добавит около 1,1 п.п. к инфляции в четвёртом квартале. С другой стороны, летняя дефляция на плодоовощную продукцию и укрепление рубля на 11% за апрель–май будут сдерживать рост цен. Правда, к осени эффект от крепкого рубля может иссякнуть.
Итог: 19 июня мы, вероятно, увидим очередное снижение до 14%. Но дальше — пауза. ЦБ будет внимательно следить за тем, как бюджетные траты разгоняют спрос, и не станет резать ставку слишком быстро. Для заёмщиков новость хорошая, но ждать резкого удешевления денег пока не стоит.