Центробанк предупредил о преобладании проинфляционных рисков на среднесрочную перспективу
Ставку снизили до 14%, но инфляционный прогноз ухудшился: что стоит за решением регулятора
Фондовый рынок отреагировал позитивно: индекс Мосбиржи подскочил почти на 50 пунктов за первые 20 минут торгов. Причина — десятое подряд снижение ключевой ставки, до 14% годовых. Но радость инвесторов может оказаться недолгой. В официальном пресс-релизе Банка России говорится: проинфляционные риски в среднесрочной перспективе по-прежнему будут перевешивать дезинфляционные.
То есть факторов, которые толкают цены вверх, пока больше, чем тех, что их сдерживают. И это при том, что ставку снизили — обычно это стимулирует экономику, но одновременно разгоняет инфляцию.
Что именно беспокоит регулятора? В ЦБ назвали несколько моментов. Во-первых, вторичные эффекты от временного сокращения производственных мощностей в некоторых отраслях. Это значит: предприятия не могут выпускать столько же, сколько раньше, товаров становится меньше, а издержки растут. Рано или поздно бизнес перекладывает эти расходы на покупателей. Во-вторых, инфляционные ожидания остаются высокими — люди и компании ждут роста цен и ведут себя соответственно, закладывая повышение в свои планы.
Летнее ускорение инфляции в Центробанке объяснили разовыми факторами. Но если эти «разовые» факторы начнут повторяться, ситуация может выйти из-под контроля.
Обновлённый прогноз ЦБ выглядит заметно хуже предыдущего. Инфляция в 2026 году ожидается на уровне 6–7%, хотя раньше говорили о 4,5–5,5%. Причина, как пояснили в регуляторе, — подорожание топлива. Оно относится к шокам предложения. Такие шоки, если затягиваются, просачиваются в устойчивую инфляцию и требуют реакции денежно-кредитной политики.
Оценку среднегодовой ключевой ставки повысили до 14,5–14,6%. Это значит, что в среднем за год ставка будет выше, чем сейчас. А прогноз экономического роста, наоборот, понизили — до 0–1%. Фактически речь о стагнации.
«Мы действительно анализировали топливную ситуацию, — заявила Эльвира Набиуллина на пресс-конференции. — Денежно-кредитная политика реагирует на шоки предложения, если они имеют выраженные вторичные эффекты и зависят от длительности». Но пока неясно, насколько устойчивы эти шоки.
Для обычных людей всё это значит одно: цены в магазинах будут расти быстрее, чем планировалось. Вклады, правда, могут остаться доходными — ставки по депозитам пока выше инфляции. Но брать кредиты, особенно долгосрочные, становится рискованно: если ставка не снизится, переплата окажется значительной.
Банк России, судя по всему, выбрал тактику осторожного снижения: ставку уменьшают, но одновременно дают рынку сигнал, что дальнейшее смягчение не гарантировано. Это попытка не допустить перегрева экономики и закрепить инфляцию вблизи целевых значений. Удастся ли — пока большой вопрос.