Целевой уровень инфляции

Аналитики ЦБ улучшили ожидания по инфляции, но до цели ещё далеко

Цены растут, но чуть медленнее, чем боялись. Опрошенные Банком России эксперты понизили прогноз по инфляции на 2026 год — с 5,5% до 5,3%. Вроде бы мелочь, минус 0,2 процентного пункта, но для экономики это сигнал: тренд на замедление цен пока держится. Хотя до целевых 4% ещё шагать и шагать.

Цифры опубликованы в свежем макроэкономическом опросе ЦБ. Аналитики ждут, что инфляция в 2026 году составит 5,3%, а в 2027-м — 4,4%. Вернуться к таргету в 4% она сможет только в 2028 году. И дальше, по мнению экспертов, закрепится «вблизи цели». Торопиться с замедлением не стоит: инерция разогнанных цен даёт о себе знать.

Ключевая ставка остаётся высокой — 14,1% годовых в 2026 году. Её снижение прогнозируется постепенное: до 10,6% в 2027-м и до 9% — в 2028-м. На конец горизонта — 8,1%, что почти совпадает с медианной оценкой нейтральной ставки (8,0%). Реальная ключевая ставка с учётом инфляции будет ещё жёстче: 8,7% в текущем году.

Экономический рост тоже не радует. Прогноз по ВВП на 2026 год урезали на 0,3 п.п. — до 0,7%. Это ниже апрельских ожиданий. Но на 2027-й аналитики смотрят чуть оптимистичнее: 1,5%, потом 1,7% и 1,8% к 2029-му. Рынок труда, напротив, остаётся очень жёстким. Безработица в 2026 году прогнозируется на уровне 2,3% — она вырастет, но незначительно. Даже к 2029-му эксперты ждут лишь 2,7% — это всё равно намного ниже допандемийных 4,8%.

Приятный сюрприз — рубль. Аналитики закладывают более крепкий курс, чем в апрельском опросе. На 2026 год — 78,1 рубля за доллар, на 2027-й — 86,2, на 2028-й — 94,3. К концу горизонта прогноз — 97,8. Это на 2–3,8% крепче предыдущих расчётов.

А вот нефть, напротив, подешевеет. Цена для налогообложения на 2026 год повышена до 70 долларов за баррель, но уже в 2027-м упадёт до 60, а к 2029-му — до 57. Нефтяные доходы будут сжиматься, но, видимо, власти закладывают это в бюджет.

Общая картина: инфляция замедляется, но медленнее, чем хотелось бы. Ключевая ставка будет высокой ещё долго. Экономика растёт слабо. Рубль крепчает — это сдерживает рост цен на импорт, но бьёт по экспортёрам. Безработица — рекордно низкая, что говорит о перегреве рынка труда.

Для обычных людей это значит, что дорогие кредиты никуда не денутся. Ипотека и автокредиты останутся малодоступными. А вот вклады в банках — наоборот, доходные. Депозиты под 14–15% годовых пока норма. Но цены на товары и услуги всё ещё растут быстрее, чем хотелось бы. Средняя зарплата не успевает за инфляцией, хотя номинально может подрастать.

Банк России, судя по консенсус-прогнозу, не будет резко смягчать денежно-кредитную политику. Слишком высоки риски раскручивания инфляции заново. Аналитики ждут плавного снижения ставки, но не раньше 2027 года, когда инфляция приблизится к 4,4%. Так что высокая ключевая ставка — это надолго.

Единственное, что может изменить расклад, — внешние шоки или резкое ухудшение геополитики. Пока экспертное сообщество придерживается умеренно-консервативного сценария: инфляция будет снижаться, но не быстро, рост экономики останется вялым, а рубль будет постепенно слабеть к доллару. Но на фоне 78 рублей за доллар в текущем году это даже звучит обнадёживающе.