Замедление экономического роста

Денег станет ещё дороже: что сказала Набиуллина на Финансовом конгрессе

Повышение. Именно так теперь видят в Центробанке ближайшее будущее ключевой ставки. Эльвира Набиуллина в кулуарах Финансового конгресса дала понять: июльского снижения ждать не стоит. Ожидания по траектории показателя, по её словам, ушли вверх.

— Ожидания по траектории ключевой ставки сместились чуть вверх. Но на это влияет и будущая оценка риск-премий, в том числе определенность и неопределенность бюджетной политики, — пояснила глава регулятора.

Ещё в середине июня она предупреждала: если прогноз и будут пересматривать, то скорее в пользу повышения. Сейчас это подтвердилось. Рынки отреагировали мгновенно — рубль чуть укрепился, доходности ОФЗ поползли вверх. Но главное в другом: дешёвых денег в ближайшие месяцы не будет.

Текущий ориентир — средняя траектория ключевой ставки в 2026 году на уровне 14–14,5%. Это значит, что даже если ставку не поднимут резко, она останется высокой. Для заёмщиков — рост платежей по кредитам. Для вкладчиков — возможность и дальше получать высокий процент по депозитам. Но экономика в целом такой сценарий тормозит.

Почему ЦБ идёт на это? Инфляция всё ещё выше целевых 4%. Бюджетные расходы остаются высокими, а риски — неопределёнными. Набиуллина прямо указала на фактор бюджетной политики: пока нет ясности с тратами, регулятору приходится держать ставку высокой, чтобы не раскручивать цены.

Опорное заседание совета директоров ЦБ запланировано на июль. Именно там будет объявлено новое значение ключевой ставки и дадут свежий прогноз на год. Большинство аналитиков уже закладывают повышение — шаг может составить 0,5–1 процентный пункт.

— Мы дадим наше видение, наше новое видение траектории ключевой ставки на опорном заседании, — обещала Набиуллина ещё месяц назад. Теперь это обещание превращается в решение.

Пока одни ждут ужесточения, другие пытаются угадать, насколько сильным оно будет. Ясно одно: эпоха низких ставок в России откладывается на неопределённый срок.