Жёсткая политика задержится: регулятор пересмотрел ориентиры на два года вперёд
Центробанк опубликовал обновлённый макропрогноз. Средняя ключевая ставка по итогам 2026 года ожидается на уровне 14,5–14,6%. Ранее регулятор закладывал диапазон 14–14,5%. Пересмотр вверх — сигнал: денежно-кредитная политика останется жёсткой дольше, чем предполагалось.
Инфляция тоже уйдёт выше прежних оценок. Теперь её ждут в пределах 6–7% по итогам года. Прежний прогноз составлял 4,5–5,5%. В ЦБ пояснили: основная причина — разовые факторы, в первую очередь подорожание топлива. Однако устойчивая инфляция, по оценке регулятора, остаётся в коридоре 4–5%.
Прогноз на 2027 год тоже не радует смягчением. Средняя ставка там теперь ожидается на уровне 10,5–12,5%, тогда раньше называли диапазон 8–10%. Это значит, что ЦБ не видит быстрого возврата к нейтральным значениям. Слишком много рисков: и внешних, и внутренних.
Рост ВВП в 2026 году — от нуля до одного процента. Экономика буксует. Высокие ставки давят на спрос, бизнес сворачивает инвестиции. В ЦБ это понимают, но считают: без сдерживания инфляции не обойтись. Иначе цены разгонятся ещё сильнее, и тогда уже никакой рост не поможет.
На заседании совета директоров, где принимали решение по ключевой ставке, обсуждали и этот прогноз. Ставку снизили на 0,25 процентного пункта — до 14%. Но средняя за год окажется выше, чем текущий уровень. Арифметика простая: во втором полугодии регулятор, скорее всего, возьмёт паузу или будет снижать очень медленно.
«Дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий», — стандартная формулировка, но она многое значит. Если инфляция не замедлится, новых снижений не будет. Если ускорится — возможен даже разворот.
Банк России также уточнил долгосрочные ориентиры. На 2029 год средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,5–8,5%. Это всё ещё выше целевого уровня, который считается нейтральным. Получается, даже через три года экономика будет работать в условиях относительно дорогих денег.