Июльский PMI обманул ожидания: что мешает производству разогнаться
Позитивные сигналы, которые подавала статистика в июне и июле, эксперты предлагают не переоценивать. Индекс деловой активности в обрабатывающих отраслях подрос, динамика производства улучшилась, но это не повод ждать хороших цифр по итогам третьего квартала. Опрошенные «Ведомостями» аналитики сходятся во мнении: скорее всего, промышленность либо остановится на месте, либо покажет минимальный рост.
Главные тормоза известны — нефтепереработка продолжает сжиматься, а ключевая ставка Центробанка остается высокой. Деньги дорогие, кредиты брать невыгодно, инвестиции замораживаются. Вытянуть ситуацию в плюс могут разве что машиностроение, добыча металлических руд и выпуск продукции двойного назначения.
Разброс прогнозов при этом широкий. Самый оптимистичный сценарий — рост на 1–1,5 процента. Его озвучил главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков, который делает ставку на эффект от авансирования госзакупок в первом полугодии. Чуть скромнее оценка Александра Джиоева из управляющей компании «Альфа-капитал» — плюс один процент.
Пессимисты и реалисты
Владимир Сальников, заместитель генерального директора ЦМАКПа, ждет снижения на 0,1–0,3 процента. Алла Юрова из НРА и Наталия Орлова из Альфа-банка говорят об околонулевых темпах. По сути, это означает стагнацию — производство будет работать на месте, без видимого движения вперед.
Цифры первого полугодия оптимизма не добавляют. Индекс промышленного производства составил 0,4 процента — вдвое меньше, чем год назад. В первом квартале он опускался до 0,3 процента, во втором немного подрос до 0,6. Минэкономразвития при этом закладывает на весь 2026 год рост на уровне 0,6 процента. Получается, что второе полугодие должно отработать лучше первого, но основания для такого сценария пока неочевидны.
Орлова обращает внимание на тревожный сигнал: объем экспортных заказов падает самыми быстрыми темпами с октября 2022 года. Внешний спрос слабеет, и это напрямую бьет по промышленности.
Почему PMI не показатель
Наталья Мильчакова из Freedom Global добавляет к списку проблем крепкий рубль и сложности с приобретением иностранных компонентов, комплектующих и сырья. Экспортировать при таком курсе невыгодно, а импортозамещение по ряду позиций до сих пор не закрыло потребности.
Сальников предостерегает от излишнего доверия к индексу PMI. Это опросный показатель, где ошибка выборки превышает наблюдаемый уровень роста. Незначительные колебания индекса не должны вводить в заблуждение — они могут просто отражать шум, а не реальную динамику.
В S&P Global, публикующей расчеты PMI, тоже фиксируют проблемы: нарушения в цепочках поставок, сложности с топливом и рост производственных издержек. Темпы удорожания — максимальные с января. Все это давит на маржу предприятий и заставляет их сворачивать планы расширения.
Ранее Владимир Путин заявлял, что российская экономика превосходит европейскую, хотя признавал: хотелось бы более высоких темпов роста. Пока же промышленность балансирует на грани стагнации, и переломить ситуацию в ближайшие месяцы вряд ли получится.