Макроэкономический прогноз

Банк России прогнозирует дефицит федерального бюджета в 2026 году на уровне 2% ВВП

Павел Орлов0

Расходы выше плана: как цифра дефицита может повлиять на ставку и инфляцию

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина озвучила свежий прогноз по бюджету. Первичный структурный дефицит федерального бюджета в текущем году ожидается на отметке 2% валового внутреннего продукта. Заявление прозвучало на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров.

Цифра эта — не просто статистика. Она напрямую связана с денежно-кредитной политикой. Если государство тратит больше, чем зарабатывает, экономика получает дополнительный стимул, но одновременно растёт инфляционное давление. И тогда Центробанку приходится реагировать — повышать ставку, сдерживать спрос.

В базовом сценарии регулятор закладывает планомерное сокращение дефицита. В 2027 году — до 1% ВВП. К концу трёхлетнего периода — до 0,5%. Но это если всё пойдёт по плану.

Пока же картина иная. Фактические расходы государства в текущем году заметно превысили первоначальные бюджетные лимиты. Это значит, что дефицит может оказаться выше официально утверждённого показателя в 1,6% ВВП. Собственно, прогноз ЦБ в 2% — это и есть оценка с учётом реального положения дел.

Почему ЦБ считает иначе, чем Минфин

Утверждённый законом дефицит на 2026 год составляет 1,6% ВВП. Но это плановая цифра, принятая ещё в конце прошлого года. С тех пор ситуация изменилась: выросли бюджетные ассигнования на оборону, социальные выплаты, поддержку регионов. Поэтому Центробанк даёт собственную оценку, основанную на текущей динамике расходов.

Набиуллина подчеркнула: 2% — это первичный структурный дефицит, то есть без учёта расходов на обслуживание государственного долга. Если добавить проценты по заимствованиям, цифра будет больше. Но «первичность» как раз и показывает, сколько государство тратит сверх доходов без учёта долговой нагрузки.

Кстати, на той же пресс-конференции глава ЦБ затронула вопрос о возможной корректировке целевого показателя по инфляции. Сейчас цель — 4%. Но некоторые эксперты допускают, что при высоких бюджетных расходах удерживать инфляцию на этом уровне будет сложно. Впрочем, Набиуллина не стала говорить о пересмотре таргета — только отметила, что все варианты анализируются.

Так или иначе, прогноз дефицита в 2% — это сигнал рынку. Бюджетный стимул остаётся значительным. А значит, и денежно-кредитная политика будет оставаться жёсткой дольше, чем хотелось бы многим. По крайней мере, пока инфляция не начнёт уверенно снижаться к цели.

Read more

Минэкономразвития одобрило снижение ключевой ставки Центробанка

Павел Орлов0

Ведомство готовит новый макропрогноз: вслед за регулятором министерство корректирует курс

Министерство экономического развития поддержало очередное снижение ключевой ставки Банком России. В пресс-службе ведомства сообщили, что решения в области денежно-кредитной политики должны учитывать текущую ситуацию в экономике. И добавили: свой уточнённый макропрогноз министерство представит в сентябре.

Формулировка короткая, но показательная. Минэкономразвития редко выступает с отдельными заявлениями по ставке. Обычно ограничиваются формулировками в рамках совместных обсуждений. Здесь же вышли с чёткой позицией: да, снижение правильное, продолжаем.

Центробанк на предыдущем заседании уменьшил ключевую ставку до определённого уровня. Рынок ждал этого шага — инфляция замедляется, экономика нуждается в дешёвых деньгах. Бизнес закредитован, потребительский спрос слабый. И снижение ставки — сигнал: регулятор видит пространство для смягчения.

Минэкономразвития в такой ситуации — ключевой игрок. Именно оно готовит официальный прогноз социально-экономического развития. От этого прогноза зависят бюджет, инвестиции, планы госкомпаний. Если министерство поддерживает снижение ставки, значит, в его расчётах нет риска резкого разгона инфляции.

«Минэкономразвития поддерживает продолжающееся снижение ключевой ставки Банком России», — лаконично заявили в пресс-службе.

Обычно ведомства не комментируют решения ЦБ так прямо. Но здесь — случай особый. Ставка снижается не первый раз, и каждый шаг требует координации. ДКП и бюджетная политика должны идти в одном направлении, иначе эффект будет смазан.

Свой уточнённый прогноз министерство обещает представить в сентябре. Скорее всего, он будет оптимистичнее предыдущего. Если ставка и дальше будет снижаться, бизнес получит доступ к более дешёвым кредитам. Но есть нюанс: слишком быстрое смягчение может вернуть инфляцию. Поэтому ЦБ действует аккуратно, шаг за шагом.

Эксперты уже отмечают: поддержка Минэкономразвития — важный сигнал для рынка. Инвесторы и банкиры получают подтверждение, что правительство и регулятор работают в одной связке. Это снижает неопределённость.

Одновременно министерство готовит корректировки своих макроэкономических показателей. Ставка — один из главных параметров. От неё зависят курс рубля, инфляционные ожидания, динамика кредитования. Если прогнозы будут пересмотрены в сторону повышения темпов роста ВВП, это добавит уверенности и бизнесу, и населению.

Пока же остаётся ждать сентября. Тогда станет ясно, насколько глубоко Минэкономразвития заложило снижение ставки в свои сценарии. А заодно — какой прогноз по инфляции, ценам на нефть, курсу рубля оно считает базовым.

Решение ЦБ, поддержанное министерством, — часть большой картины. Экономика постепенно выходит из режима жёсткой денежно-кредитной политики. Но осторожность сохраняется. Как скоро ключевая ставка опустится до уровней, которые рынок считает нейтральными, пока неясно.

Read more

Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки и инфляции на текущий год

Павел Орлов0

Жёсткая политика задержится: регулятор пересмотрел ориентиры на два года вперёд

Центробанк опубликовал обновлённый макропрогноз. Средняя ключевая ставка по итогам 2026 года ожидается на уровне 14,5–14,6%. Ранее регулятор закладывал диапазон 14–14,5%. Пересмотр вверх — сигнал: денежно-кредитная политика останется жёсткой дольше, чем предполагалось.

Инфляция тоже уйдёт выше прежних оценок. Теперь её ждут в пределах 6–7% по итогам года. Прежний прогноз составлял 4,5–5,5%. В ЦБ пояснили: основная причина — разовые факторы, в первую очередь подорожание топлива. Однако устойчивая инфляция, по оценке регулятора, остаётся в коридоре 4–5%.

Прогноз на 2027 год тоже не радует смягчением. Средняя ставка там теперь ожидается на уровне 10,5–12,5%, тогда раньше называли диапазон 8–10%. Это значит, что ЦБ не видит быстрого возврата к нейтральным значениям. Слишком много рисков: и внешних, и внутренних.

Рост ВВП в 2026 году — от нуля до одного процента. Экономика буксует. Высокие ставки давят на спрос, бизнес сворачивает инвестиции. В ЦБ это понимают, но считают: без сдерживания инфляции не обойтись. Иначе цены разгонятся ещё сильнее, и тогда уже никакой рост не поможет.

На заседании совета директоров, где принимали решение по ключевой ставке, обсуждали и этот прогноз. Ставку снизили на 0,25 процентного пункта — до 14%. Но средняя за год окажется выше, чем текущий уровень. Арифметика простая: во втором полугодии регулятор, скорее всего, возьмёт паузу или будет снижать очень медленно.

«Дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий», — стандартная формулировка, но она многое значит. Если инфляция не замедлится, новых снижений не будет. Если ускорится — возможен даже разворот.

Банк России также уточнил долгосрочные ориентиры. На 2029 год средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,5–8,5%. Это всё ещё выше целевого уровня, который считается нейтральным. Получается, даже через три года экономика будет работать в условиях относительно дорогих денег.

Read more

Денег много, долгов мало: что сказали Орешкин, Решетников и Силуанов на ПМЭФ

Павел Орлов0

Главные тезисы выступления чиновников — про санкции, рубль, зарплаты и финансовый суверенитет

В Петербурге на ПМЭФ выдался насыщенный день. Три топ-чиновника вышли к публике и рубанули правду-матку. Максим Орешкин, Максим Решетников и Антон Силуанов рассказывали, как живёт страна в условиях санкций, куда катится рубль и почему налоги собирают лучше плана. Собрали главное.

Начать стоит с Орешкина. Замглавы администрации президента развеял иллюзии: ждать отмены санкций не стоит. Прежнего порядка не будет, Запад не передумает. Россия, по его словам, уже перешла от обороны к более активной позиции — и это правильно. Орешкин заметил, что западные экономики сами в глубокой заднице, а вот Китай, Индия и Африка, наоборот, поднимаются. Нам надо дружить с ними, а не ждать милостей от Вашингтона.

Решетников, глава Минэкономразвития, ударился в макроэкономику. Он сказал, что структурные изменения в экономике продолжаются. В ближайшее время ключевая ставка и укрепление рубля будут определять повестку. Центробанк, по его мнению, смягчит политику, но эффект придёт с задержкой. Важный тезис: зарплаты могут и должны расти быстрее производительности труда — есть резерв. А вот про курс рубля сказал честно: идеального для всех не бывает. Нужен баланс — чтобы и импортёрам было комфортно, и экспортёры не плакали, и бюджет получал налоги.

«Наиболее благоприятный курс рубля для экспортеров остаётся недостижимым. Оптимальный курс должен обеспечивать комфорт для импорта и быть выгодным для экспортеров» — заявил Решетников.

Силуанов, министр финансов, взял на себя пафосную часть. Заявил, что Россия достигла абсолютного финансового суверенитета. Мол, мы ни у кого не просим денег, внешний долг — всего 10% от ВВП, и есть планы его погасить досрочно. Живём на свои, без иностранных инвестиций, и экономика растёт. Министр особенно гордится дефицитом бюджета — он один из самых низких среди стран G20.

Но самое интересное — он подтвердил, что поступления налога на добавленную стоимость идут выше плана. Налоговые параметры растут, и это, по словам Силуанова, говорит о том, что экономика растёт быстрее прогнозов. Были опасения, что с налогами перегнут палку.

«Были риски, что мы можем перегнуть палку. Нет, не перегнули», — резюмировал Силуанов.

Что в сухом остатке? Санкции останутся, но мы к этому готовы. Рубль крепче, чем ожидалось, зарплаты растут, налоги собираются лучше плана, а внешний долг почти нулевой. Власти на ПМЭФ транслируют уверенность: экономика перестроилась, финансовый суверенитет завоёван. Другой вопрос — как это отразится на кошельках обычных людей и бизнеса. Но это уже другая история.

Примечание: лица и организации, упомянутые в тексте, не включены в реестры иностранных агентов, террористов или экстремистов на территории РФ.

Read more