Расходы выше плана: как цифра дефицита может повлиять на ставку и инфляцию
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина озвучила свежий прогноз по бюджету. Первичный структурный дефицит федерального бюджета в текущем году ожидается на отметке 2% валового внутреннего продукта. Заявление прозвучало на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров.
Цифра эта — не просто статистика. Она напрямую связана с денежно-кредитной политикой. Если государство тратит больше, чем зарабатывает, экономика получает дополнительный стимул, но одновременно растёт инфляционное давление. И тогда Центробанку приходится реагировать — повышать ставку, сдерживать спрос.
В базовом сценарии регулятор закладывает планомерное сокращение дефицита. В 2027 году — до 1% ВВП. К концу трёхлетнего периода — до 0,5%. Но это если всё пойдёт по плану.
Пока же картина иная. Фактические расходы государства в текущем году заметно превысили первоначальные бюджетные лимиты. Это значит, что дефицит может оказаться выше официально утверждённого показателя в 1,6% ВВП. Собственно, прогноз ЦБ в 2% — это и есть оценка с учётом реального положения дел.
Почему ЦБ считает иначе, чем Минфин
Утверждённый законом дефицит на 2026 год составляет 1,6% ВВП. Но это плановая цифра, принятая ещё в конце прошлого года. С тех пор ситуация изменилась: выросли бюджетные ассигнования на оборону, социальные выплаты, поддержку регионов. Поэтому Центробанк даёт собственную оценку, основанную на текущей динамике расходов.
Набиуллина подчеркнула: 2% — это первичный структурный дефицит, то есть без учёта расходов на обслуживание государственного долга. Если добавить проценты по заимствованиям, цифра будет больше. Но «первичность» как раз и показывает, сколько государство тратит сверх доходов без учёта долговой нагрузки.
Кстати, на той же пресс-конференции глава ЦБ затронула вопрос о возможной корректировке целевого показателя по инфляции. Сейчас цель — 4%. Но некоторые эксперты допускают, что при высоких бюджетных расходах удерживать инфляцию на этом уровне будет сложно. Впрочем, Набиуллина не стала говорить о пересмотре таргета — только отметила, что все варианты анализируются.
Так или иначе, прогноз дефицита в 2% — это сигнал рынку. Бюджетный стимул остаётся значительным. А значит, и денежно-кредитная политика будет оставаться жёсткой дольше, чем хотелось бы многим. По крайней мере, пока инфляция не начнёт уверенно снижаться к цели.