Прогноз инфляции

Центробанк продолжил цикл смягчения политики пятым снижением ставки

Павел Орлов

14% и 6–7% инфляции: что на самом деле стоит за решением регулятора

Глава Банка России прокомментировала очередное понижение ключевой ставки. Оно стало уже пятым с начала года. Показатель потерял четверть процентного пункта и зафиксировался на отметке 14% годовых. Курс на смягчение денежно-кредитной политики регулятор взял ещё прошлым летом — и теперь последовательно его придерживается.

От ключевой ставки напрямую зависит стоимость заемных денег и доходность вкладов. Чем ниже ставка, тем дешевле кредиты, но меньше проценты по депозитам. Для миллионов людей и бизнеса эти цифры — не абстракция, а реальные платежи и сбережения.

Тем не менее, как объяснила Эльвира Набиуллина, в Центробанке не меняли прогноз по устойчивой инфляции. По её словам, во второй половине года показатель останется на текущих уровнях. А с учётом уже произошедшего роста цен на топливо и связанного с ним подорожания других товаров, оценку по инфляции на текущий год повысили до 6–7%.

«После исчерпания временных факторов и под влиянием проводимой денежно-кредитной политики инфляция вернётся к 4% в 2027 году и закрепится на цели в дальнейшем», — заявила глава Банка России.

Иными словами, заметного ускорения снижения цен ждать не стоит. В ближайшие полтора-два года инфляция останется выше целевого ориентира. Регулятор это признаёт и закладывает в свои расчёты.

Сейчас ключевая ставка снижается, но инфляция ещё не вернулась к 4%. Это похоже на парадокс: смягчение денежной политики в условиях всё ещё высокой инфляции. Однако в ЦБ уверены: временные факторы, связанные с топливом и цепочками поставок, исчерпают себя, и тогда ставка начнёт работать в полную силу.

Пятое снижение подряд — сигнал рынку: регулятор не собирается останавливаться, но и не будет торопиться. Каждый шаг — на четверть пункта, аккуратно, без рывков. Такой подход, по мнению Набиуллиной, позволит не допустить раскручивания инфляционной спирали и одновременно поддержать экономическую активность.

Что это значит для обычных людей? Кредиты, скорее всего, продолжат дешеветь, но не резко. Вклады — тоже. А цены, особенно на топливо и товары, которые от него зависят, будут расти чуть быстрее, чем хотелось бы. До 2027 года, по прогнозу, инфляция должна уложиться в целевые 4%. Но пока — придется привыкать жить при 6–7%.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава Центробанка вернулась к публичной работе брифингом после снижения ключевой ставки

Павел Орлов

Девятое смягчение и затянувшаяся пауза: что сказала Набиуллина о своём здоровье и планах регулятора

Эльвира Набиуллина наконец вышла к журналистам. После продолжительного отсутствия на ключевых мероприятиях — она пропустила Петербургский международный экономический форум и конференцию НАУФОР — её появление на пресс-конференции в пятницу привлекло повышенное внимание. Повод был официальный: совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта, до 14,25% годовых. Но обсуждали не только цифры.

Решение по ставке стало девятым в нынешнем цикле смягчения. На пике, в середине прошлого года, ставка составляла 21%. С тех пор регулятор методично снижает её, хотя темпы замедляются. Аналитики на этот раз ждали более решительного шага — до 14%. Не дождались. В ЦБ пояснили: пространство для дальнейшего снижения сократилось, инфляция замедляется, но риски остаются.

Набиуллина и её заместитель Алексей Заботкин отвечали на вопросы почти час. Глава ЦБ выглядела собранно, но заметно, что болезнь дала о себе знать. На форумах в начале июня её не было — сначала официально объявили о болезни, потом появились слухи, которые пришлось гасить даже пресс-секретарю президента. Песков тогда призвал общественность не спекулировать на тему здоровья главы Центробанка, подчеркнув, что в Кремле этот вопрос не обсуждается. Теперь, судя по всему, кризис миновал.

Рынок ждал большего, но получил сигнал

Снижение на 0,25% — не сенсация, но сигнал. ЦБ дал понять: тренд на смягчение сохраняется, но теперь каждый шаг будет взвешенным. Индикаторы деловой активности в апреле-мае, по словам Набиуллиной, показали некоторое улучшение после низких значений начала года. Это позволило сделать очередной шаг. Однако основные риски — инфляционные ожидания, ситуация на топливном рынке, внешние ограничения — никуда не делись.

В итоге регулятор выбрал компромисс: снизил, но не так агрессивно, как хотелось бы рынку. Банки теперь будут решать, перекладывать ли это смягчение на ставки по кредитам и депозитам. Эксперты прогнозируют, что снижение будет постепенным и не мгновенным.

Сам брифинг прошёл в привычном деловом стиле. Набиуллина избегала громких заявлений, но чётко обозначила приоритеты: борьба с инфляцией, поддержка экономического роста через повышение производительности труда и осторожность в денежно-кредитной политике. Вопросов о здоровье было немного — журналисты больше сосредоточились на макроэкономике. Но сам факт возвращения главы ЦБ к публичной работе вселяет определённый оптимизм: система функционирует, решения принимаются, пауза не затянулась.

Что дальше? В ЦБ не исключают нового снижения ставки на следующем заседании, но подчёркивают: всё зависит от данных по инфляции и деловой активности. Пока же — 14,25% и надежда на лучшее.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава ЦБ допустила повышение прогноза по ключевой ставке из-за роста инфляционных рисков

Павел Орлов

«Скорее вверх, чем вниз»: что изменилось в позиции Набиуллиной после девятого снижения

Банк России в девятой раз подряд понизил ключевую ставку — до 14,25% годовых. Но радоваться рано. На пресс-конференции по итогам заседания Эльвира Набиуллина сделала заявление, которое заставило рынок насторожиться: регулятор может пересмотреть прогноз по траектории ставки вверх.

«Сейчас проинфляционные риски даже выросли, и если и будет пересматриваться прогноз траектории ключевой ставки, то скорее вверх, а не вниз», — сказала глава ЦБ.

Слова прозвучали на фоне снижения, которое многие ждали. Но Набиуллина сразу обозначила границы: пространство для дальнейшего уменьшения ставки сократилось. А теперь добавила, что и сам прогноз может быть скорректирован в сторону повышения. То есть текущий тренд на смягчение денежно-кредитной политики может развернуться.

Что стоит за этим заявлением

Инфляция в России замедляется, но остаётся выше целевого уровня в 4%. Кроме того, появляются новые проинфляционные факторы — бюджетные расходы, ослабление рубля, рост потребительского спроса. ЦБ видит эти сигналы. Если они усилятся, регулятор будет вынужден реагировать — повышать ставку, чтобы сбить давление на цены.

Набиуллина напомнила, что ещё весной прошлого года говорила о готовности повысить ставку при проявлении таких рисков. Теперь ситуация повторяется. Разница в том, что тогда рынок был в цикле роста ставки, а сейчас — в цикле снижения. И разворот будет более болезненным для заёмщиков и бизнеса.

«Мы дадим наше видение траектории ключевой ставки на опорном заседании в июле», — пообещала глава ЦБ. Именно тогда станет ясно, насколько серьёзен пересмотр. Пока это лишь предупреждение. Но финансовый рынок уже начал закладывать в цены более высокие ставки в будущем.

Реакция и ожидания

Аналитики разделились. Одни считают, что ЦБ блефует, пытаясь сбить инфляционные ожидания на словах, но реально ставку не повысит. Другие уверены: если данные по инфляции за июль покажут ускорение, регулятор не станет медлить. Третьи напоминают, что прогноз — это не решение, а лишь оценка. Но для рынка даже сигнал имеет значение.

Ключевая ставка сейчас 14,25% — это всё ещё высокий уровень. Ипотека и корпоративные кредиты остаются дорогими. Если ЦБ действительно пересмотрит прогноз вверх, это заморозит кредитование до конца года. Бизнес будет ждать более определённых сигналов, а не брать на себя обязательства при неясной траектории.

Сама Набиуллина подчеркнула: решение будет зависеть от поступающих данных. «Мы не хотим создавать излишнюю нервозность, но должны быть честными», — резюмировала она. Честность в данном случае означает: готовьтесь, что снижение ставки может оказаться паузой, а не трендом.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Рост цен на топливо может затормозить смягчение денежно-кредитной политики ЦБ

Павел Орлов

Бензин дорожает быстрее инфляции: что это значит для ключевой ставки

Ситуация на топливном рынке накаляется. С начала года бензин в стране прибавил в цене 6,6%. Это выше общего уровня инфляции — и уже вызывает вопросы у экономистов. Инвестиционный банкир Евгений Коган в своих соцсетях предупредил: такой расклад способен осложнить дальнейшее снижение ключевой ставки Банком России.

ЦБ в прошлом году дважды понижал ставку — сначала до 20%, потом до 17%. Рынок ждал продолжения. Но теперь всё упирается в бензин и дизель.

Почему дорожает топливо

По словам Когана, главная причина — сокращение предложения. На нескольких нефтеперерабатывающих заводах идут ремонты, мощности простаивают. К этому добавляются логистические проблемы, особенно на юге страны. Там перебои с поставками горючего уже бьют по аграриям — тракторам и комбайнам нужно топливо, а его не хватает.

В отдельных регионах, как замечает эксперт, уже вводят локальные ограничения на продажу. Люди стоят в очередях, заправки нормируют отпуск. Это дополнительно разгоняет цены.

Как топливо давит на инфляцию

Подорожание бензина бьёт не только по кошельку водителя. Оно тянет за собой стоимость всех товаров: транспортные расходы растут, логистика дорожает. Производители закладывают это в цену. В итоге инфляционные ожидания — и у населения, и у бизнеса — ползут вверх.

Для ЦБ это тревожный сигнал. Если люди начинают ждать, что цены будут расти быстрее, они меняют поведение: скупают товары, требуют зарплаты выше. Раскручивается спираль, с которой регулятору сложно бороться, не повышая ставку.

Что дальше со ставкой

Коган полагает: Банк России теперь будет осторожнее. Снижать ставку на фоне топливного шума рискованно. Хотя регулятор может и продолжить курс на смягчение — но тогда, скорее всего, жёстче сформулирует прогнозы и сигналы. Мол, снижаем, но с оглядкой.

В общем, бензин стал не просто бытовой проблемой, а макроэкономическим фактором. От того, как правительство и ЦБ управятся с этой ситуацией, зависит, увидим ли мы новое снижение ставки в ближайшие месяцы. Пока же динамика цен на топливо заставляет задуматься даже тех, кто далёк от АЗС.

ПОДЕЛИТЬСЯ

«Плач Ярославны»: Набиуллина выйдет к журналистам после сложного разговора о ставке

Павел Орлов

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина 19 июня в 15:00 выступит перед СМИ после заседания совета директоров по ключевой ставке

Регулятор подтвердил: Набиуллина вернётся в публичное поле. В пятницу, 19 июня, глава Центробанка проведёт пресс-конференцию по итогам заседания совета директоров по денежно-кредитной политике. Мероприятие начнётся в 15:00 в пресс-центре Банка России. Трансляцию можно будет смотреть на сайте регулятора и в официальной группе «ВКонтакте». Об этом сообщила пресс-служба ЦБ.

Вместе с Набиуллиной перед журналистами выступит председатель Банка России Алексей Заботкин. В сообщении регулятора говорится: «Эльвира Набиуллина сделает заявление по денежно-кредитной политике». Это значит, что она не просто ответит на вопросы, а представит позицию ЦБ по текущей ситуации.

Это выступление — первое после больничного. Набиуллина пропустила несколько публичных мероприятий, что породило массу слухов. В Кремле даже пришлось комментировать её отсутствие, призывая не искать теорий заговора. Теперь глава ЦБ сама расставит точки над i.

Владимир Путин незадолго до этого сравнил обсуждения ключевой ставки с «плачем Ярославны». По его словам, власти сознательно идут на охлаждение экономики, и никаких угроз в будущем нет.

Но рынок ждёт не поэтических метафор, а конкретики. Будет ли ставка снижена? Или регулятор снова оставит её на уровне, который бизнес считает «запредельным»? Инфляция замедляется, но всё ещё выше цели. Кредитование сжимается, экономика остывает. ЦБ последовательно придерживается жёсткой линии, и эта пресс-конференция — возможность объяснить, почему.

Набиуллина известна умением чётко аргументировать непопулярные решения. Но после паузы, вызванной болезнью, внимание к ней будет особенно пристальным. Каждый её жест, каждая интонация будут разобраны аналитиками. И это понятно: глава ЦБ определяет, как будут жить деньги в стране.

Мероприятие начнётся в 15:00. Обычно такие пресс-конференции длятся около часа. Набиуллина отвечает на вопросы журналистов в прямом эфире. Иногда — довольно жёстко. Но сейчас, после болезни, наверняка будет осторожнее. Или наоборот — соберётся и выдаст максимально откровенный разговор.

Заседание совета директоров по ключевой ставке пройдёт 19 июня. Решение объявят до пресс-конференции. Затем — выступление. Трансляция будет доступна всем. Так что любой желающий сможет услышать, что скажет главный банкир страны.

Для рынка это ключевое событие недели. От того, как Набиуллина преподнесёт решение по ставке, зависит настроение инвесторов, курс рубля и планы бизнеса. В общем, 19 июня — день важный. Не пропустите.

Примечание: в тексте нет упоминаний лиц или организаций, внесённых в реестры иностранных агентов, террористов или запрещённых в РФ.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Свежие темы:

Региональные логистические объекты ЧП на логистическом центре Работа после атаки Причины возгорания во Владивостоке Последствия массированной атаки БПЛА