Ставка рефинансирования — Новости дня

Центробанк продолжил цикл смягчения политики пятым снижением ставки

Павел Орлов24.07.20260

14% и 6–7% инфляции: что на самом деле стоит за решением регулятора

Глава Банка России прокомментировала очередное понижение ключевой ставки. Оно стало уже пятым с начала года. Показатель потерял четверть процентного пункта и зафиксировался на отметке 14% годовых. Курс на смягчение денежно-кредитной политики регулятор взял ещё прошлым летом — и теперь последовательно его придерживается.

От ключевой ставки напрямую зависит стоимость заемных денег и доходность вкладов. Чем ниже ставка, тем дешевле кредиты, но меньше проценты по депозитам. Для миллионов людей и бизнеса эти цифры — не абстракция, а реальные платежи и сбережения.

Тем не менее, как объяснила Эльвира Набиуллина, в Центробанке не меняли прогноз по устойчивой инфляции. По её словам, во второй половине года показатель останется на текущих уровнях. А с учётом уже произошедшего роста цен на топливо и связанного с ним подорожания других товаров, оценку по инфляции на текущий год повысили до 6–7%.

«После исчерпания временных факторов и под влиянием проводимой денежно-кредитной политики инфляция вернётся к 4% в 2027 году и закрепится на цели в дальнейшем», — заявила глава Банка России.

Иными словами, заметного ускорения снижения цен ждать не стоит. В ближайшие полтора-два года инфляция останется выше целевого ориентира. Регулятор это признаёт и закладывает в свои расчёты.

Сейчас ключевая ставка снижается, но инфляция ещё не вернулась к 4%. Это похоже на парадокс: смягчение денежной политики в условиях всё ещё высокой инфляции. Однако в ЦБ уверены: временные факторы, связанные с топливом и цепочками поставок, исчерпают себя, и тогда ставка начнёт работать в полную силу.

Пятое снижение подряд — сигнал рынку: регулятор не собирается останавливаться, но и не будет торопиться. Каждый шаг — на четверть пункта, аккуратно, без рывков. Такой подход, по мнению Набиуллиной, позволит не допустить раскручивания инфляционной спирали и одновременно поддержать экономическую активность.

Что это значит для обычных людей? Кредиты, скорее всего, продолжат дешеветь, но не резко. Вклады — тоже. А цены, особенно на топливо и товары, которые от него зависят, будут расти чуть быстрее, чем хотелось бы. До 2027 года, по прогнозу, инфляция должна уложиться в целевые 4%. Но пока — придется привыкать жить при 6–7%.

ЦБ РФ продолжил снижать ключевую ставку вопреки ожиданиям рынка

Павел Орлов24.07.20260

Набиуллина объяснила, почему пауза откладывается и что будет с вкладами

Банк России снова удивил аналитиков. Вопреки прогнозам большинства экспертов, которые ждали паузы, регулятор опустил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14% годовых. Решение приняли на заседании совета директоров. В ЦБ настаивают: ничего экстраординарного не произошло.

Глава регулятора Эльвира Набиуллина объяснила логику просто. По её словам, летний скачок цен — временное явление, связанное в первую очередь с ситуацией на топливном рынке. Это не устойчивый перегрев спроса, а разовые факторы. Поэтому вариант сохранения ставки на прежнем уровне рассматривали, но отклонили. Более того, прозвучали лишь единичные предложения ставку повысить.

Набиуллина подчеркнула: у регулятора нет оснований для резких движений. Инфляция разгоняется быстро, но снижается медленно — это аксиома. Жёсткая денежно-кредитная политика априори безопаснее мягкой. Если что-то пойдёт не так, всегда можно скорректировать курс на следующем заседании.

Эксперты сходятся в одном: снижение на четверть процента — символический шаг. Он не способен серьёзно повлиять на цены или спровоцировать новый виток инфляции. Но сам сигнал важен.

«Банк России считает летнее ускорение инфляции следствием разовых факторов, а не устойчивого перегрева спроса. При этом рост инфляционных ожиданий остаётся ключевым риском», — отметила руководитель направления экспертной аналитики Банки.ру Инна Солдатенкова.

Она добавила: говорить о резком переходе к дешёвым деньгам рано. Дальнейшее смягчение будет более плавным, чем предполагалось. ЦБ повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6–7%, а проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Так что паузы на следующих заседаниях вполне вероятны.

Отдельно Набиуллину спросили о привлекательности рублёвых вкладов. Она ответила утвердительно: вклады растут, политика ЦБ направлена на то, чтобы рублёвые активы были выгоднее инфляции. Но рынок депозитов живёт своей логикой.

По данным Банки.ру, с конца июня по середину июля средние ставки по вкладам немного подросли во всех сегментах. Однако спрос на депозиты во втором квартале снизился на 13%, а на инвестиционные продукты вырос на 25%. Солдатенкова пояснила: такой рост ставок по вкладам временный. По мере смягчения ДКП доходность депозитов начнёт снижаться, но медленнее, чем ожидалось. Вклад на три-шесть месяцев пока остаётся хорошей возможностью зафиксировать повышенную доходность.

На пресс-конференции затронули и внешние факторы. Топливный кризис, удары беспилотников по логистическим центрам — как это влияет на решения ЦБ? Набиуллина ответила чётко: денежно-кредитная политика должна реагировать на шоки предложения, только если они ведут к устойчивому, а не разовому росту цен. Правительство уже принимает меры для стабилизации топливного рынка. Превентивно дергать ставку вверх оснований нет.

«Инфляция быстро разгоняется и медленно снижается. Поэтому жёсткая ДКП менее опасна, чем мягкая. Ничто не мешает скорректировать политику на следующем заседании, если потребуется», — отметил экономист Сергей Хестанов.

Он также добавил: точно смоделировать динамику негативных факторов сложно, но для экономики важна не ставка на конкретном заседании, а средневзвешенное значение за длительный период. За последние 13 лет ЦБ не принимал решения в угоду конъюнктуре.

Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором обсудят уровень ключевой ставки, запланировано на 11 сентября.

Минэкономразвития оценило перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки

Павел Орлов19.06.20260

14 из 19 экономистов ошиблись — но министерство верит, что ставка пойдёт ниже

Центробанк уменьшил ключевую ставку на четверть пункта, до 14,25%. Решение рынки встретили без энтузиазма — ждали полпроцента. Но в Минэкономразвитии считают: снижение может продолжиться. «С учетом текущих трендов в экономике потенциал для снижения ключевой ставки остается», — заявили в пресс-службе министерства. Комментарий распространил «Интерфакс».

Ведомство ссылается на собственный прогноз. Инфляция, по расчётам министерства, в 2026 году составит 4,5–5,5%. Это выше целевого уровня ЦБ (4%), но заметно ниже пиковых значений прошлых лет. Кроме того, экономика после небольшого провала в начале года снова показывает умеренный рост. Всё это, по мнению чиновников, даёт пространство для смягчения.

Интересный момент. До объявления решения большинство опрошенных аналитиков — 14 из 19 — прогнозировали снижение до 14%. Ещё один участник опроса называл диапазон 14–14,25%, другой — 13,5–14%. То есть практически все ждали более решительного шага. Регулятор сделал меньше. Но в Минэкономразвитии, судя по всему, считают, что процесс не остановлен.

«С учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция уменьшится до 4,5–5,5%», — говорится в материалах ведомства.

Почему министерство настроено оптимистичнее рынка? Возможно, потому что смотрит на базовые индикаторы — не только на текущую инфляцию, но и на динамику ВВП, потребления и инвестиций. Если экономика растёт, но не перегревается, у ЦБ есть повод продолжать снижать ставку. Хотя сам регулятор в своём заявлении указал на риски: ускорение кредитования и стимулирующая бюджетная политика могут потребовать более высокой траектории «ключа».

То есть позиция Минэкономразвития и ЦБ не совпадают полностью. Первые видят потенциал для снижения, вторые — сдерживающие факторы. Это нормальная управленческая дискуссия. Но для рынка важно, что хотя бы одно из профильных ведомств подаёт сигнал: ставка может опуститься ещё.

Кстати, предыдущий шаг — на 0,5 п.п. — был в апреле. Сейчас темп замедлился. Если в следующий раз ЦБ снова даст 25 базисных пунктов, то к концу года ставка может оказаться в районе 13,5–13,75%. Это, конечно, не уровень «дешёвых денег», но ощутимо ниже текущих значений.

Впрочем, многое зависит от инфляционных ожиданий. Пока они остаются повышенными — бизнес и население по‑прежнему ждут роста цен, хоть и меньшего, чем год назад. Если ожидания начнут снижаться быстрее, регулятор получит больше пространства для манёвра.

Минэкономразвития, по сути, поддержало тех, кто надеется на продолжение цикла смягчения. Но окончательное решение — за советом директоров ЦБ. Его следующее заседание состоится через полтора месяца. К тому времени выйдут свежие данные по инфляции, кредитованию и бюджету. Если они не ухудшатся — ставка может снова пойти вниз. Если же рост цен ускорится, пауза затянется.

Пока же главный вывод: ведомство видит потенциал. Это не обещание, но ориентир. Для заёмщиков и бизнеса — надежда на то, что кредиты станут дешевле. Для рынка — сигнал, что дискуссия о ставке не закрыта.