Набиуллина объяснила, почему пауза откладывается и что будет с вкладами
Банк России снова удивил аналитиков. Вопреки прогнозам большинства экспертов, которые ждали паузы, регулятор опустил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14% годовых. Решение приняли на заседании совета директоров. В ЦБ настаивают: ничего экстраординарного не произошло.
Глава регулятора Эльвира Набиуллина объяснила логику просто. По её словам, летний скачок цен — временное явление, связанное в первую очередь с ситуацией на топливном рынке. Это не устойчивый перегрев спроса, а разовые факторы. Поэтому вариант сохранения ставки на прежнем уровне рассматривали, но отклонили. Более того, прозвучали лишь единичные предложения ставку повысить.
Набиуллина подчеркнула: у регулятора нет оснований для резких движений. Инфляция разгоняется быстро, но снижается медленно — это аксиома. Жёсткая денежно-кредитная политика априори безопаснее мягкой. Если что-то пойдёт не так, всегда можно скорректировать курс на следующем заседании.
Эксперты сходятся в одном: снижение на четверть процента — символический шаг. Он не способен серьёзно повлиять на цены или спровоцировать новый виток инфляции. Но сам сигнал важен.
«Банк России считает летнее ускорение инфляции следствием разовых факторов, а не устойчивого перегрева спроса. При этом рост инфляционных ожиданий остаётся ключевым риском», — отметила руководитель направления экспертной аналитики Банки.ру Инна Солдатенкова.
Она добавила: говорить о резком переходе к дешёвым деньгам рано. Дальнейшее смягчение будет более плавным, чем предполагалось. ЦБ повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6–7%, а проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Так что паузы на следующих заседаниях вполне вероятны.
Отдельно Набиуллину спросили о привлекательности рублёвых вкладов. Она ответила утвердительно: вклады растут, политика ЦБ направлена на то, чтобы рублёвые активы были выгоднее инфляции. Но рынок депозитов живёт своей логикой.
По данным Банки.ру, с конца июня по середину июля средние ставки по вкладам немного подросли во всех сегментах. Однако спрос на депозиты во втором квартале снизился на 13%, а на инвестиционные продукты вырос на 25%. Солдатенкова пояснила: такой рост ставок по вкладам временный. По мере смягчения ДКП доходность депозитов начнёт снижаться, но медленнее, чем ожидалось. Вклад на три-шесть месяцев пока остаётся хорошей возможностью зафиксировать повышенную доходность.
На пресс-конференции затронули и внешние факторы. Топливный кризис, удары беспилотников по логистическим центрам — как это влияет на решения ЦБ? Набиуллина ответила чётко: денежно-кредитная политика должна реагировать на шоки предложения, только если они ведут к устойчивому, а не разовому росту цен. Правительство уже принимает меры для стабилизации топливного рынка. Превентивно дергать ставку вверх оснований нет.
«Инфляция быстро разгоняется и медленно снижается. Поэтому жёсткая ДКП менее опасна, чем мягкая. Ничто не мешает скорректировать политику на следующем заседании, если потребуется», — отметил экономист Сергей Хестанов.
Он также добавил: точно смоделировать динамику негативных факторов сложно, но для экономики важна не ставка на конкретном заседании, а средневзвешенное значение за длительный период. За последние 13 лет ЦБ не принимал решения в угоду конъюнктуре.
Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором обсудят уровень ключевой ставки, запланировано на 11 сентября.