Заседание совета директоров ЦБ

Глава ЦБ сообщила, что на заседании рассматривали два варианта по ставке

Павел Орлов

Повышать или нет: зачем на совете директоров прозвучали единичные голоса за ужесточение

Совет директоров Банка России 24 июля в десятый раз подряд принял решение снизить ключевую ставку — до 14% годовых. Как рассказала на пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина, в ходе обсуждения предметно рассматривались два основных варианта: снижение на 0,25 процентного пункта и сохранение ставки на прежнем уровне — 14,25%. Однако прозвучали и «единичные предложения» о повышении.

Набиуллина не стала уточнять, кто именно высказывался за ужесточение политики, но пояснила логику обсуждения.

— Мы действительно анализировали, как складывается топливная ситуация, и прежде всего топливная ситуация относится к тому, что называют шоками предложения. Денежно-кредитная политика реагирует на шоки предложения в том случае, если они имеют выраженные вторичные эффекты, просачиваются в устойчивую инфляцию и, конечно, зависит от длительности этих шоков, — объяснила глава ЦБ.

Это важно. Рост цен на бензин и дизель, который произошёл в начале лета, регулятор считает временным явлением. Если бы он начал перекидываться на устойчивую инфляцию, ЦБ мог бы задуматься о повышении ставки. Но пока вторичных эффектов не видно.

Что решили на самом деле

Итоговое решение — снижение на 0,25 п.п., до 14% годовых. При этом из сигнала ЦБ в пресс-релизе убрали указание на возможное дальнейшее снижение. Раньше формулировка была более определённой — теперь она заменилась обтекаемой фразой: дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от ряда факторов.

Это означает, что регулятор не готов обещать продолжения смягчения. Наоборот, проинфляционные риски, по оценке ЦБ, на среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают над дезинфляционными. Из-за подорожания топлива инфляция в 2026 году, по новому прогнозу, составит 6–7% вместо прежних 4,5–5,5%.

То есть снижение ставки — не автоматический процесс. ЦБ будет смотреть на данные и только потом принимать решение. Если инфляция не замедлится, следующее заседание может принести паузу. А если шоки предложения затянутся — и вовсе повышение.

Единичные голоса за повышение — скорее предупреждение. В ЦБ дают понять: вариант ужесточения не снят с повестки, хотя пока и неактуален.

Для рынка главное — сохранение неопределённости. Ставка снижена, но на этом расслабляться не стоит. Банки продолжат закладывать риски, и дешёвых кредитов в ближайшее время не появится.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава ЦБ допустила повышение прогноза по ключевой ставке из-за роста инфляционных рисков

Павел Орлов

«Скорее вверх, чем вниз»: что изменилось в позиции Набиуллиной после девятого снижения

Банк России в девятой раз подряд понизил ключевую ставку — до 14,25% годовых. Но радоваться рано. На пресс-конференции по итогам заседания Эльвира Набиуллина сделала заявление, которое заставило рынок насторожиться: регулятор может пересмотреть прогноз по траектории ставки вверх.

«Сейчас проинфляционные риски даже выросли, и если и будет пересматриваться прогноз траектории ключевой ставки, то скорее вверх, а не вниз», — сказала глава ЦБ.

Слова прозвучали на фоне снижения, которое многие ждали. Но Набиуллина сразу обозначила границы: пространство для дальнейшего уменьшения ставки сократилось. А теперь добавила, что и сам прогноз может быть скорректирован в сторону повышения. То есть текущий тренд на смягчение денежно-кредитной политики может развернуться.

Что стоит за этим заявлением

Инфляция в России замедляется, но остаётся выше целевого уровня в 4%. Кроме того, появляются новые проинфляционные факторы — бюджетные расходы, ослабление рубля, рост потребительского спроса. ЦБ видит эти сигналы. Если они усилятся, регулятор будет вынужден реагировать — повышать ставку, чтобы сбить давление на цены.

Набиуллина напомнила, что ещё весной прошлого года говорила о готовности повысить ставку при проявлении таких рисков. Теперь ситуация повторяется. Разница в том, что тогда рынок был в цикле роста ставки, а сейчас — в цикле снижения. И разворот будет более болезненным для заёмщиков и бизнеса.

«Мы дадим наше видение траектории ключевой ставки на опорном заседании в июле», — пообещала глава ЦБ. Именно тогда станет ясно, насколько серьёзен пересмотр. Пока это лишь предупреждение. Но финансовый рынок уже начал закладывать в цены более высокие ставки в будущем.

Реакция и ожидания

Аналитики разделились. Одни считают, что ЦБ блефует, пытаясь сбить инфляционные ожидания на словах, но реально ставку не повысит. Другие уверены: если данные по инфляции за июль покажут ускорение, регулятор не станет медлить. Третьи напоминают, что прогноз — это не решение, а лишь оценка. Но для рынка даже сигнал имеет значение.

Ключевая ставка сейчас 14,25% — это всё ещё высокий уровень. Ипотека и корпоративные кредиты остаются дорогими. Если ЦБ действительно пересмотрит прогноз вверх, это заморозит кредитование до конца года. Бизнес будет ждать более определённых сигналов, а не брать на себя обязательства при неясной траектории.

Сама Набиуллина подчеркнула: решение будет зависеть от поступающих данных. «Мы не хотим создавать излишнюю нервозность, но должны быть честными», — резюмировала она. Честность в данном случае означает: готовьтесь, что снижение ставки может оказаться паузой, а не трендом.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Свежие темы:

Доступность химиотерапии в Свердловской области Колония общего режима для Гасанова Приговор суда по делу о похищении Рост импорта из России Транспортная доступность медучреждений