Жесткая монетарная политика

Европейский центральный банк оставил ключевую ставку на уровне 2,25 процента

Павел Орлов

Ближневосточный кризис заморозил решения ЕЦБ

Европейский центральный банк решил не трогать процентные ставки по итогам очередного заседания. Все три основные ставки остались на прежних отметках. Такое решение регулятор объяснил высокой неопределённостью вокруг последствий конфликта на Ближнем Востоке.

Осторожность ЕЦБ понятна. Ведомство хочет дождаться свежих данных — покажет ли энергетический шок реальный рост цен, или инфляционное давление окажется временным. Как сообщило Bloomberg, сегодня регулятор не готов ужесточать денежно-кредитную политику без чёткой картины.

Ставка по депозитам зафиксирована на 2,25 процента. По основным операциям рефинансирования — 2,4 процента. По маржинальным кредитам — 2,65 процента. Всё как было после июньского заседания.

Инфляция пока держится на четырёх процентах

В конце июня ЕЦБ уже обращал внимание на тревожный сигнал. Медианная оценка воспринимаемой инфляции в еврозоне за последние 12 месяцев удержалась на 4 процентах. Это самый высокий показатель с июля 2024 года. Рост цен остаётся головной болью для регулятора, но пока он выжидает.

«Инфляционное воздействие энергетического шока ещё не проявилось в полной мере», — пояснили в ЕЦБ.

Что это значит на практике. Ближневосточный кризис создаёт риски для поставок энергоносителей. Цены на нефть и газ могут взлететь, потянув за собой всё остальное. Но пока эти риски остаются гипотетическими — рынки ждут реальных событий.

ЕЦБ не одинок в своей стратегии. Многие центробанки мира сейчас заняли выжидательную позицию. Инфляция снижается, но всё ещё выше целевых показателей. И любое geopolitical потрясение способно развернуть тренд обратно.

Следующие заседания ЕЦБ покажут, насколько оправданной была пауза. Если данные по инфляции в еврозоне укажут на ускорение — ставки пойдут вверх. Если кризис утихнет и цены стабилизируются — регулятор может начать смягчение. Пока — статус-кво.

Как отметили в ЕЦБ, «на данный момент решение сохранить ставки неизменными является наиболее адекватным ответом на неопределённость».

ПОДЕЛИТЬСЯ

Набиуллина предупредила об иллюзорности обещаний снизить ключевую ставку

Павел Орлов

Пространство для манёвра есть, но бизнесу придётся потерпеть

Предприниматели всё чаще требуют от Центробанка смягчения денежно-кредитной политики. Надеются, что ставка упадёт — и кредиты подешевеют. Но глава ЦБ Эльвира Набиуллина в интервью «Вестям» дала понять: ждать быстрого разворота не стоит.

«Любые обещания снижения ключевой ставки были бы обманом», — заявила она. И добавила, что называть такие обещания «обманчивым успокоением» — ещё мягко сказано. По её словам, сейчас нужны болезненные решения и временно высокие ставки. Только так можно сбить инфляцию, которая тревожит и людей, и компании.

Набиуллина обратила внимание: бизнес на самом деле переживает не о размере ключевой ставки как таковой, а о той ставке, по которой реально получает займы. А она напрямую зависит от инфляции. «Не бывает умеренных ставок по кредитам, если высокая инфляция», — пояснила глава ЦБ.

Получается замкнутый круг. Инфляция высокая — ставки по кредитам высокие. Чтобы снизить ставки, нужно сначала победить рост цен. А для этого требуется жёсткая денежно-кредитная политика — то есть высокие ключевые ставки. Так что бизнесу придётся набраться терпения.

В качестве примера Набиуллина привела период 2017–2019 годов. Тогда рыночная ипотека стоила 8–9% годовых — всего на пару процентов выше нынешних льготных программ. Почему было дёшево? Потому что инфляция держалась около 4%. «Когда снизится инфляция, когда она будет невысокой, будут снижаться и рыночные ставки», — пообещала она.

При этом глава ЦБ не отрицает: пространство для снижения ключевой ставки есть. В принципе. Но сроки и темпы будут зависеть от того, как сложится ситуация. «Только сроки и темпы, которыми мы можем снижать ставку, будут зависеть от развития ситуации», — сказала Набиуллина.

На заседании 19 июня регулятор опустил ставку лишь на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. И тут же предупредил: возможна более высокая траектория, чем предполагалось в апрельском прогнозе. То есть снижение может оказаться медленнее, чем хотелось бы.

Иными словами, ЦБ держит паузу. Набиуллина чётко дала понять: успокаивать бизнес раньше времени никто не собирается. Сначала борьба с инфляцией — потом доступные кредиты.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава ЦБ сообщила об ограничении возможностей для уменьшения ключевой ставки

Павел Орлов

Девятое снижение подряд: Набиуллина намекнула, что пауза может затянуться

Совет директоров Банка России в очередной раз понизил ключевую ставку — до 14,25% годовых. Это уже девятое снижение подряд. Однако на пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала понять: дальше будет сложнее.

«Пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось», — заявила она, отвечая на вопросы журналистов.

По её словам, в какой именно мере оно сократилось, станет предметом споров на следующем заседании. Участники дискуссии, как уточнила Набиуллина, уже отметили этот тренд. Консенсуса по глубине возможного снижения пока нет.

Решение понизить ставку до 14,25% приняли 19 июня. Неделей раньше президент Владимир Путин говорил, что инфляция в стране падает, и люди вправе рассчитывать на снижение ставки ЦБ. Но регулятор, видимо, видит риски, которые мешают продолжать в том же темпе.

Что стоит за словами Набиуллиной

Сокращение пространства может означать, что ЦБ приближается к нейтральному уровню, при котором инфляция не разгоняется, но и экономика не перегревается. Дальнейшее снижение ставки без оглядки на инфляционные ожидания грозит ростом цен. К тому же инфляция хоть и замедляется, но остаётся выше цели.

Набиуллина не назвала конкретных цифр — до какого уровня ставка может упасть в этом году. Но дала понять: следующее решение будет трудным. Если раньше ставку снижали на 1–2 процентных пункта за раз, то теперь шаг, скорее всего, будет меньше.

Рынок отреагировал смешанно. Одни аналитики считают, что до конца года ставка может опуститься ещё на 1–1,5 п.п. Другие — что достигнут дна уже сейчас. Всё будет зависеть от данных по инфляции за июль-август.

Чего ждать бизнесу и гражданам

Для бизнеса, особенно малого и среднего, пауза в снижении ставки — это сигнал: дешёвых кредитов в ближайшее время не будет. Ипотека и потребительские займы тоже вряд ли подешевеют резко. Но и бездействовать ЦБ не планирует — просто теперь каждый шаг будет выверен до миллиметра.

Сама Набиуллина подчеркнула: регулятор действует осторожно, чтобы не допустить нового витка инфляции. «Мы понимаем запрос на снижение, но не можем рисковать макростабильностью», — резюмировала она.

Следующее заседание совета директоров ЦБ ожидается через полтора месяца. К тому моменту станет яснее, хватит ли пространства для очередного шага вниз или придётся брать паузу.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Свежие темы:

Изменения в законе об акционерных обществах Международная реакция на Украину Тело неизвестного мужчины с грузом Жилищные права военнослужащих Снятие судимости