Доходность 15% годовых: почему иностранцы снова скупают ОФЗ
Объём средств, который иностранные инвесторы держат у российских брокеров, обновил максимум за последние пять лет. По данным Центробанка, показатель превысил 2,6 триллиона рублей. Такого не было с 2021 года. И львиную долю этих денег вложили в долговые бумаги — в первую очередь в облигации федерального займа.
Почему иностранцы вдруг вернулись на рынок государственного долга? Объяснение лежит на поверхности. Ключевая ставка остаётся высокой, и рублёвые инструменты дают двузначную доходность. Пока инфляцию сбивают, реальные проценты по ОФЗ выглядят привлекательно — около 15,5–15,9% годовых к погашению по длинным бумагам.
В первом квартале доля нерезидентов на аукционах Министерства финансов составила порядка 6%. Они купили облигаций примерно на 90 миллиардов рублей. Акции, в отличие от долга, иностранцы обходят стороной — слишком высоки санкционные и геополитические риски.
«Проще купить ОФЗ и гарантированно получить почти то же, что и в акциях, но без риска», — объясняет Ян Пинчук, заместитель начальника отдела биржевой торговли WhiteBird. Его логика проста: купон известен заранее, сроки погашения определены, а кредитный риск по государственным бумагам ниже, чем по корпоративным.
Вице-президент аналитической компании «Борселл» Ольга Веретенникова добавляет: даже если ключевая ставка начнёт снижаться, реальные проценты всё равно остаются большими. К тому же облигации легко оценить с точки зрения денежного потока — никаких сюрпризов.
Кто именно закупает российские долги
С 2022 года структура иностранных инвесторов кардинально изменилась. Европейцы и американцы ушли, их место заняли игроки из дружественных юрисдикций. В основном это финансовые институты и инвестиционные компании из Китая, ОАЭ, Турции, ряда стран СНГ, Азии и Ближнего Востока.
По оценкам экспертов, эти банки и корпорации не просто гонятся за высокой доходностью. Для них доступ к российскому долгу — часть стратегии дедолларизации. Они диверсифицируют вложения, уходя от долларовой инфраструктуры.
Дмитрий Пятыгин, финансовый директор «НПФ Газфонд ПН», обращает внимание на другой важный момент: часть операций проводится через структуры, зарегистрированные в этих юрисдикциях, в том числе с участием российского капитала. Такой капитал, оформленный, например, через ОАЭ, Гонконг или Казахстан, возвращается на рынок уже в статусе «нерезидента». Он пользуется ценовым дисконтом и высокими ставками.
Что это даёт российской экономике
Рост спроса на ОФЗ выгоден бюджету. Минфин может привлекать финансирование на более выгодных условиях — это напрямую экономит расходы на обслуживание долга. Кроме того, приток валютной выручки под покупку облигаций создаёт спрос на рубли, поддерживая курс национальной валюты. Крепкий рубль, в свою очередь, помогает сдерживать инфляцию.
Есть и ещё один механизм. Высокая ставка по ОФЗ стимулирует держать бумаги до погашения. Значительная рублёвая масса оказывается связанной в финансовых инструментах — она не уходит в потребительский спрос и не давит на цены.
При этом российский рынок государственного долга остаётся преимущественно внутренним. О полноценном восстановлении интереса к акциям или о возвращении глобальных портфельных инвесторов речь не идёт. Но рубль и ОФЗ привлекают тех, кто готов работать вне долларовой системы.
«Из-за высокой ключевой ставки долгосрочные ОФЗ сейчас торгуются с доходностью порядка 15,5–15,9%», — резюмирует Ян Пинчук. Покупать их проще и надёжнее, чем рисковать с акциями. Именно эта простота и предсказуемость вернула иностранцев на рынок российского долга.