Глава ЦБ призвала не торопиться со смягчением политики — и объяснила почему
В июле жители страны стали заметно пессимистичнее смотреть на рост цен. Инфляционные ожидания населения подскочили — и это произошло не на пустом месте. Основная причина, как пояснили в Банке России, — ситуация на топливном рынке. Она создала дополнительное давление на кошельки.
Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров заявила: дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики должно быть более плавным, чем раньше. Причина — не только скачок инфляционных ожиданий, но и растущее бюджетное стимулирование. И то и другое, по её словам, может дать вторичные эффекты для инфляции.
Рынок ждал сигналов. Регулятор их дал — но осторожные. Дело не только в том, что ставку снизили до 14% годовых десятый раз подряд. Гораздо важнее, что ЦБ явно дал понять: темпы снижения замедлятся. Возможно, последует пауза.
Набиуллина подчеркнула: сейчас инфляция разогналась во многом из-за разовых факторов. Но эти факторы — не случайность. Рост цен на бензин и дизель ударил по ожиданиям людей. А ожидания, как известно, имеют свойство сбываться: если все ждут подорожания, продавцы не упускают момента.
— Мы видим, что в июле произошёл заметный рост инфляционных ожиданий населения. Это связано с топливным рынком. Такой скачок может создать вторичные эффекты, — цитирует главу ЦБ РИА Новости.
Параллельно Набиуллина обратила внимание и на бюджетный импульс. Государство продолжает активно тратить — на социальные программы, оборону, инфраструктуру. С одной стороны, это поддерживает экономику. С другой — добавляет давления на цены. Чем выше бюджетные расходы, тем сложнее Центробанку удерживать инфляцию в целевых границах.
Раньше ЦБ мог действовать смелее: снижал ставку каждый месяц, не опасаясь перегрева. Теперь расклад другой. Внешнеполитические риски отошли на второй план, но внутренние — вышли на первый. Как пояснила Набиуллина, «смягчение ДКП должно быть более плавным на фоне более высоких инфляционных ожиданий и стимулирующей бюджетной политики».
Что это значит на практике? Если раньше рынок мог рассчитывать на очередное снижение ставки через месяц-два, то теперь пауза может затянуться. ЦБ будет ждать: снизятся ли инфляционные ожидания, стабилизируется ли ситуация на топливном рынке, не перегреет ли бюджет экономику.
Топливный фактор как спусковой крючок
Ситуация на заправках в последние недели стала одной из главных тем. Розничные цены на бензин и дизель подросли, и это почувствовали все — от дальнобойщиков до обычных автомобилистов. Для Центробанка это не просто статистика. Это сигнал, что инфляция может закрепиться выше цели.
Хотя регулятор считает нынешнее ускорение временным, игнорировать его нельзя. Вторичные эффекты — это когда одно подорожание тянет за собой другое. И если люди начинают ждать только роста цен, они меняют своё поведение: закупают товары впрок, соглашаются на повышение зарплат. Всё это раскручивает спираль инфляции.
Набиуллина на этот счёт высказалась жёстко: плавность смягчения — не пожелание, а необходимость. Если инфляция не начнёт замедляться, ЦБ оставляет за собой право вообще притормозить снижение ставки.
Так что ближайшие месяцы будут показательными. Снизятся ли инфляционные ожидания? Успокоится ли топливный рынок? Сможет ли бюджетное стимулирование работать на экономику без разгона цен? Ответы на эти вопросы определят, куда двинется ключевая ставка. А пока — плавно, осторожно, с оглядкой на каждый новый ценник.