Нефть дорогая, ставка высокая, а рубль всё равно может уехать к 90
Лето выдалось для рубля нервным. Май стартовал с отметки около 71 за доллар, а к началу осени курс добрался до 87. Пик пришёлся на третье сентября. Дальше рубль начал отыгрывать позиции, и на выходные регулятор установил официальный курс доллара в районе 84,3, евро — около 95,9, юаня — 12,5.
Что будет в октябре? РБК задал этот вопрос экспертам. Ответы разошлись, но не сильно — большинство сходится на диапазоне 80–88.
Почему рубль вообще укрепился
Первая причина — нефть. Цены пошли вверх ещё в июле, а к осени разогнались сильнее. Российская Urals в сентябре поднималась до 100 долларов за баррель на фоне напряжённости на Ближнем Востоке. Экспортёры получают выручку с задержкой в один–три месяца, поэтому июльский рост цен докатился до внутреннего рынка только сейчас. Так объясняет старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Вторая — бюджетное правило. Минфин покупает валюту и золото, но объёмы этих операций заметно меньше, чем раньше. ЦБ во втором полугодии продаёт валюту в эквиваленте 0,58 млрд рублей в день против 4,62 млрд в первом — сокращение почти в восемь раз. Нетто-покупки в итоге выходят скромными, около 1,9 млрд в день.
Третья — высокая ключевая ставка. 14% делают рублёвые сбережения привлекательнее, сдерживают потребление и спрос на импорт. Начальник отдела анализа банков и денежного рынка «Велес Капитала» Юрий Кравченко отмечает: фактор ставок работает, но его влияние слабеет по мере смягчения политики.
Что может качнуть курс в октябре
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ждёт, что с седьмого октября нетто-покупки Минфина вырастут до 7–8 млрд рублей в день. Логика простая: нефть дорогая, выручка растёт, сверхдоходы идут в ФНБ. Это умеренно давит на рубль.
Плюс с 2027 года цена отсечения в бюджетном правиле снизится с 59 до 50 долларов за баррель. Участники рынка могут отыграть это заранее, уже в этом году. Ващелюк не исключает, что такой сигнал слегка ослабит рубль ещё до конца осени.
И третий момент — геополитика. Джиоев из «Альфа-Капитала» напоминает: санкции работают в двух направлениях. Осложняют экспорт и расчёты, растягивают сроки поступления выручки. Но одновременно сдерживают импорт и движение капитала, а значит — и спрос на валюту. Баланс хрупкий.
«В базовом сценарии мы ожидаем средний официальный курс доллара в октябре вблизи 84,5–85. При этом дальнейший рост премии за геополитический риск может привести к ослаблению рубля — в таком сценарии курс может сместиться в район 90 за доллар», — говорит Кравченко.
Остальные прогнозы выглядят спокойнее. Джиоев ждёт 80–85, Пырьева из «Цифра брокер» — 82–88, Васильев и Потавин из «Финама» называют 82–87. Ващелюк даёт самый широкий разброс: базово 80–85, при дорогой нефти возможен возврат к 70–80, при плохом раскладе — 85–90.
Девальвации в классическом смысле никто из опрошенных не ждёт. Скорее колебания внутри коридора. Но и поводов для крепкого рубля немного: нефть может пойти вниз, бюджетные покупки — вверх, а геополитическая премия никуда не делась.
Многое решит октябрьское заседание ЦБ. Важно не столько само решение по ставке, сколько сигнал регулятора на будущее — именно его рынок будет читать внимательнее всего.