Денежно-кредитная политика ЦБ

Глава ЦБ сообщила, что на заседании рассматривали два варианта по ставке

Павел Орлов

Повышать или нет: зачем на совете директоров прозвучали единичные голоса за ужесточение

Совет директоров Банка России 24 июля в десятый раз подряд принял решение снизить ключевую ставку — до 14% годовых. Как рассказала на пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина, в ходе обсуждения предметно рассматривались два основных варианта: снижение на 0,25 процентного пункта и сохранение ставки на прежнем уровне — 14,25%. Однако прозвучали и «единичные предложения» о повышении.

Набиуллина не стала уточнять, кто именно высказывался за ужесточение политики, но пояснила логику обсуждения.

— Мы действительно анализировали, как складывается топливная ситуация, и прежде всего топливная ситуация относится к тому, что называют шоками предложения. Денежно-кредитная политика реагирует на шоки предложения в том случае, если они имеют выраженные вторичные эффекты, просачиваются в устойчивую инфляцию и, конечно, зависит от длительности этих шоков, — объяснила глава ЦБ.

Это важно. Рост цен на бензин и дизель, который произошёл в начале лета, регулятор считает временным явлением. Если бы он начал перекидываться на устойчивую инфляцию, ЦБ мог бы задуматься о повышении ставки. Но пока вторичных эффектов не видно.

Что решили на самом деле

Итоговое решение — снижение на 0,25 п.п., до 14% годовых. При этом из сигнала ЦБ в пресс-релизе убрали указание на возможное дальнейшее снижение. Раньше формулировка была более определённой — теперь она заменилась обтекаемой фразой: дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от ряда факторов.

Это означает, что регулятор не готов обещать продолжения смягчения. Наоборот, проинфляционные риски, по оценке ЦБ, на среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают над дезинфляционными. Из-за подорожания топлива инфляция в 2026 году, по новому прогнозу, составит 6–7% вместо прежних 4,5–5,5%.

То есть снижение ставки — не автоматический процесс. ЦБ будет смотреть на данные и только потом принимать решение. Если инфляция не замедлится, следующее заседание может принести паузу. А если шоки предложения затянутся — и вовсе повышение.

Единичные голоса за повышение — скорее предупреждение. В ЦБ дают понять: вариант ужесточения не снят с повестки, хотя пока и неактуален.

Для рынка главное — сохранение неопределённости. Ставка снижена, но на этом расслабляться не стоит. Банки продолжат закладывать риски, и дешёвых кредитов в ближайшее время не появится.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Банк России снизил ключевую ставку до 14 процентов годовых

Павел Орлов

Десятое снижение подряд: как ЦБ возвращает ставку с 21% к однозначным значениям

Совет директоров Центробанка на заседании 24 июля принял решение опустить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,00 процента годовых. Об этом сообщается на сайте регулятора. Снижение стало уже десятым подряд с июня 2025 года, когда ставка составляла 21 процент.

Предыдущий шаг ЦБ сделал 19 июня — тогда ставку понизили до 14,25 процента. Нынешнее решение продолжило тренд на смягчение денежно-кредитной политики. Оно совпало по времени с аналогичным действием Нацбанка Казахстана, который в тот же день снизил ставку с 17 до 16,75 процента.

В пресс-релизе регулятора сказано, что решение принято с учётом динамики инфляции и состояния экономики. Цель ЦБ по инфляции — 4 процента. Последние данные показывают, что инфляция замедляется, хотя и остаётся выше целевого уровня. В июне годовая инфляция, по предварительным оценкам, составила около 6,5 процента, что ниже пиковых значений начала года.

Снижение ставки отразится на кредитах и депозитах. Для заёмщиков это позитивный сигнал: проценты по ипотеке и потребительским займам могут пойти вниз. Для вкладчиков — наоборот: доходность по вкладам будет постепенно снижаться, хотя банки обычно реагируют с задержкой.

Рынок воспринял решение спокойно. Курс рубля не показал резких движений. Аналитики ожидали именно такого шага — ставку снижали плавно, без сюрпризов.

Следующее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке запланировано на сентябрь. Не исключено, что регулятор продолжит цикл смягчения, если инфляция продолжит замедляться.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Зампред ЦБ Алексей Заботкин развенчал миф о выгоде слабого рубля для бюджета

Павел Орлов

«Иллюзия, которая вредит экономике»: почему дешёвая валюта не помогает казне

Утверждение, что слабый рубль выгоден государственной казне, — глубоко ошибочное и даже вредное заблуждение. Об этом в эфире «Радио РБК» заявил заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин. По его словам, этот миф живуч, но не имеет под собой реальных оснований.

— Считать, что дешёвый рубль помогает бюджету, — иллюзия. На самом деле слабая валюта создаёт больше проблем, чем решает, — подчеркнул Заботкин.

Он пояснил: конечно, экспортёры получают больше рублей за свою валютную выручку. Но одновременно дорожает импорт — комплектующие, оборудование, потребительские товары. В итоге растут издержки предприятий, ускоряется инфляция, и бюджет недополучает налоги из-за сжатия экономической активности. Выигрыш от девальвации оказывается краткосрочным и перекрывается потерями.

Заботкин напомнил, что большую часть последнего года курс рубля к доллару колебался в диапазоне 75–85 рублей за доллар. Никакой «сверхвыгоды» для казны в этом коридоре не было — напротив, государству приходилось тратить дополнительные средства на индексацию социальных выплат и поддержку отраслей, зависящих от импорта.

Тем, кто хочет глубже разобраться в логике работы центральных банков, зампред ЦБ рекомендовал почитать мемуары бывших руководителей регуляторов. «Там описаны реальные механизмы, а не мифы, которые кочуют из одного телеграм-канала в другой», — добавил он.

Отдельно Заботкин высказался о перспективах денежно-кредитной политики. Накануне глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор видит пространство для снижения ключевой ставки в июле. Однако сроки и темпы смягчения будут зависеть от того, как сложится экономическая ситуация в ближайшие недели. Заботкин подтвердил: решение будет приниматься на основе данных по инфляции, кредитованию и деловой активности.

— Мы не гонимся за искусственным удешевлением рубля. Наша цель — ценовая стабильность и предсказуемые условия для бизнеса и граждан. А слабый рубль предсказуемость убивает, — резюмировал он.

Эксперты, комментируя заявление Заботкина, отмечают: дискуссия о «пользе» девальвации действительно устарела. Современная экономика требует устойчивой валюты — это снижает риски для инвесторов и позволяет бизнесу планировать на годы вперёд. Пока же рубль остаётся в прежнем диапазоне, и ЦБ не намерен искусственно его ослаблять.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава Центробанка объявила о пересмотре прогноза по ключевой ставке в сторону повышения

Павел Орлов

Денег станет ещё дороже: что сказала Набиуллина на Финансовом конгрессе

Повышение. Именно так теперь видят в Центробанке ближайшее будущее ключевой ставки. Эльвира Набиуллина в кулуарах Финансового конгресса дала понять: июльского снижения ждать не стоит. Ожидания по траектории показателя, по её словам, ушли вверх.

— Ожидания по траектории ключевой ставки сместились чуть вверх. Но на это влияет и будущая оценка риск-премий, в том числе определенность и неопределенность бюджетной политики, — пояснила глава регулятора.

Ещё в середине июня она предупреждала: если прогноз и будут пересматривать, то скорее в пользу повышения. Сейчас это подтвердилось. Рынки отреагировали мгновенно — рубль чуть укрепился, доходности ОФЗ поползли вверх. Но главное в другом: дешёвых денег в ближайшие месяцы не будет.

Текущий ориентир — средняя траектория ключевой ставки в 2026 году на уровне 14–14,5%. Это значит, что даже если ставку не поднимут резко, она останется высокой. Для заёмщиков — рост платежей по кредитам. Для вкладчиков — возможность и дальше получать высокий процент по депозитам. Но экономика в целом такой сценарий тормозит.

Почему ЦБ идёт на это? Инфляция всё ещё выше целевых 4%. Бюджетные расходы остаются высокими, а риски — неопределёнными. Набиуллина прямо указала на фактор бюджетной политики: пока нет ясности с тратами, регулятору приходится держать ставку высокой, чтобы не раскручивать цены.

Опорное заседание совета директоров ЦБ запланировано на июль. Именно там будет объявлено новое значение ключевой ставки и дадут свежий прогноз на год. Большинство аналитиков уже закладывают повышение — шаг может составить 0,5–1 процентный пункт.

— Мы дадим наше видение, наше новое видение траектории ключевой ставки на опорном заседании, — обещала Набиуллина ещё месяц назад. Теперь это обещание превращается в решение.

Пока одни ждут ужесточения, другие пытаются угадать, насколько сильным оно будет. Ясно одно: эпоха низких ставок в России откладывается на неопределённый срок.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Набиуллина предупредила об иллюзорности обещаний снизить ключевую ставку

Павел Орлов

Пространство для манёвра есть, но бизнесу придётся потерпеть

Предприниматели всё чаще требуют от Центробанка смягчения денежно-кредитной политики. Надеются, что ставка упадёт — и кредиты подешевеют. Но глава ЦБ Эльвира Набиуллина в интервью «Вестям» дала понять: ждать быстрого разворота не стоит.

«Любые обещания снижения ключевой ставки были бы обманом», — заявила она. И добавила, что называть такие обещания «обманчивым успокоением» — ещё мягко сказано. По её словам, сейчас нужны болезненные решения и временно высокие ставки. Только так можно сбить инфляцию, которая тревожит и людей, и компании.

Набиуллина обратила внимание: бизнес на самом деле переживает не о размере ключевой ставки как таковой, а о той ставке, по которой реально получает займы. А она напрямую зависит от инфляции. «Не бывает умеренных ставок по кредитам, если высокая инфляция», — пояснила глава ЦБ.

Получается замкнутый круг. Инфляция высокая — ставки по кредитам высокие. Чтобы снизить ставки, нужно сначала победить рост цен. А для этого требуется жёсткая денежно-кредитная политика — то есть высокие ключевые ставки. Так что бизнесу придётся набраться терпения.

В качестве примера Набиуллина привела период 2017–2019 годов. Тогда рыночная ипотека стоила 8–9% годовых — всего на пару процентов выше нынешних льготных программ. Почему было дёшево? Потому что инфляция держалась около 4%. «Когда снизится инфляция, когда она будет невысокой, будут снижаться и рыночные ставки», — пообещала она.

При этом глава ЦБ не отрицает: пространство для снижения ключевой ставки есть. В принципе. Но сроки и темпы будут зависеть от того, как сложится ситуация. «Только сроки и темпы, которыми мы можем снижать ставку, будут зависеть от развития ситуации», — сказала Набиуллина.

На заседании 19 июня регулятор опустил ставку лишь на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. И тут же предупредил: возможна более высокая траектория, чем предполагалось в апрельском прогнозе. То есть снижение может оказаться медленнее, чем хотелось бы.

Иными словами, ЦБ держит паузу. Набиуллина чётко дала понять: успокаивать бизнес раньше времени никто не собирается. Сначала борьба с инфляцией — потом доступные кредиты.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Банк России отметил снижение планов компаний по индексации зарплат

Павел Орлов

Зарплаты растут, но бизнес больше не хочет их повышать — в чём подвох

Российские компании постепенно остывают к идее индексации зарплат. Аналитики Центробанка зафиксировали: всё меньше предприятий готовы повышать оклады в ближайшее время. При этом зарплаты по-прежнему растут быстрее, чем производительность труда. И это уже нехороший сигнал для экономики.

Ещё недавно бизнес бился за каждого сотрудника. Кадровый голод заставлял поднимать зарплаты, предлагать бонусы, переманивать специалистов. Но сейчас картина меняется. Доля компаний, которые сообщают о дефиците кадров, перестала расти. Она стабилизировалась. А вместе с этим исчезла и острая необходимость постоянно повышать оклады.

В ЦБ отмечают: планы по индексации на 2026 год сокращаются. Это не значит, что индексации не будет вовсе. Просто масштабы уже не те, что в прошлом году. Компании начинают считать деньги. Спрос на рабочую силу остаётся высоким, но нанимать перестали любой ценой.

«Рост зарплат по-прежнему опережает увеличение производительности труда, что создаёт риски для экономики», — подчеркивают аналитики ЦБ.

Почему это важно? Если зарплаты растут быстрее, чем работники реально производят товаров и услуг, это раскручивает инфляцию. Предприятия вынуждены закладывать рост издержек в цены. Центробанк с этим борется — в том числе через ключевую ставку. И снижение ставки, которое произошло недавно, уже позитивно отразилось на рубле. Но расслабляться рано.

По данным Московской биржи, рубль укрепился после решения по ставке. Но это краткосрочный эффект. Среднесрочный прогноз зависит от того, сможет ли бизнес повышать эффективность, а не просто нанимать всё больше людей за большие деньги.

Что будет с зарплатами дальше

Эксперты предполагают: тенденция к снижению темпов индексации сохранится до конца года. Особенно в секторах, где кадровый голод не такой острый — в торговле, услугах, на производстве. А вот в IT и оборонке конкуренция за людей останется высокой. Там зарплаты продолжат расти.

Но общая картина такова: бизнес адаптируется к новым условиям. Дешёвых денег больше нет, кредиты дорогие, спрос нестабильный. Повышать зарплаты всем подряд — роскошь, которую могут позволить себе не все. Индексация останется, но станет более точечной. И менее щедрой.

«Компании стали осторожнее подходить к планам по индексации. Это отражение общей макроэкономической ситуации», — констатируют в ЦБ.

Рубль на новости о снижении ставки отреагировал ростом. Но для кошелька обычного человека это мало что меняет. Зарплаты всё ещё догоняют цены, а теперь ещё и индексация может быть меньше, чем предполагалось. Остаётся только следить за ситуацией.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Эльвира Набиуллина объявила о текущем статусе своих полномочий в Центробанке

Павел Орлов

Журналистам дали короткий ответ: третий срок уже отсчитывается

Вопрос о дальнейшем пребывании на посту председателя Банка России прозвучал на пресс-конференции после заседания регулятора. Эльвира Набиуллина не стала долго объяснять. «Ответ на последний вопрос очень лёгкий: у меня уже сейчас третий срок», — сказала она.

Набиуллина возглавляет Центробанк с 2013 года. В апреле 2022 года её переизбрали на третий срок. По закону полномочия истекают в июне 2027 года. Дальнейшее продление не предусмотрено — это последняя каденция. Что будет после, глава ЦБ не уточнила.

Болезнь, голос и благодарность

На той же пресс-конференции Набиуллина поблагодарила граждан за поддержку. Она перенесла лёгкую простуду, из-за которой временно потеряла голос. «Для меня особенно важны слова тех, кто переживал в этот сложный период», — отметила она. В зале было слышно, что голос ещё не до конца восстановился, говорила она тише обычного.

Тема здоровья Набиуллиной возникала и раньше. В прошлом году она брала паузу из-за болезни, но быстро вернулась к работе. Тогда это тоже породило слухи о возможной отставке. Сейчас она их развеяла одним предложением.

Ставка снижена, курс прежний

Параллельно с кадровым вопросом ЦБ принял решение по ключевой ставке. Её снизили до 14,25% годовых. В регуляторе объяснили: хотят поддержать экономику в условиях меняющегося финансового климата. Набиуллина подчеркнула, что это продолжение курса на стимулирование роста и стабилизацию.

Снижение ставки — шаг ожидаемый. Аналитики предполагали такой сценарий ещё неделю назад. Но именно сейчас, на фоне заявлений о сроках полномочий, это выглядит как сигнал: ЦБ продолжает работать в прежнем ключе, несмотря на любые внешние разговоры.

Критики Набиуллиной среди бизнеса и депутатов не стихают. Её упрекают в жёсткой денежно-кредитной политике, высоких ставках прошлых лет. Однако поддержка со стороны президента всё это время оставалась неизменной. Новый срок подтвердил: Кремль доверяет действующей команде.

Что будет после июня 2027 года — пока туман. Сама Набиуллина не говорит о планах. Но рынки и чиновники уже начали гадать, кто придёт на смену. Пока же глава ЦБ решает текущие задачи — инфляция, курс рубля, кредитование. И голос, судя по всему, уже вернулся.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава ЦБ допустила повышение прогноза по ключевой ставке из-за роста инфляционных рисков

Павел Орлов

«Скорее вверх, чем вниз»: что изменилось в позиции Набиуллиной после девятого снижения

Банк России в девятой раз подряд понизил ключевую ставку — до 14,25% годовых. Но радоваться рано. На пресс-конференции по итогам заседания Эльвира Набиуллина сделала заявление, которое заставило рынок насторожиться: регулятор может пересмотреть прогноз по траектории ставки вверх.

«Сейчас проинфляционные риски даже выросли, и если и будет пересматриваться прогноз траектории ключевой ставки, то скорее вверх, а не вниз», — сказала глава ЦБ.

Слова прозвучали на фоне снижения, которое многие ждали. Но Набиуллина сразу обозначила границы: пространство для дальнейшего уменьшения ставки сократилось. А теперь добавила, что и сам прогноз может быть скорректирован в сторону повышения. То есть текущий тренд на смягчение денежно-кредитной политики может развернуться.

Что стоит за этим заявлением

Инфляция в России замедляется, но остаётся выше целевого уровня в 4%. Кроме того, появляются новые проинфляционные факторы — бюджетные расходы, ослабление рубля, рост потребительского спроса. ЦБ видит эти сигналы. Если они усилятся, регулятор будет вынужден реагировать — повышать ставку, чтобы сбить давление на цены.

Набиуллина напомнила, что ещё весной прошлого года говорила о готовности повысить ставку при проявлении таких рисков. Теперь ситуация повторяется. Разница в том, что тогда рынок был в цикле роста ставки, а сейчас — в цикле снижения. И разворот будет более болезненным для заёмщиков и бизнеса.

«Мы дадим наше видение траектории ключевой ставки на опорном заседании в июле», — пообещала глава ЦБ. Именно тогда станет ясно, насколько серьёзен пересмотр. Пока это лишь предупреждение. Но финансовый рынок уже начал закладывать в цены более высокие ставки в будущем.

Реакция и ожидания

Аналитики разделились. Одни считают, что ЦБ блефует, пытаясь сбить инфляционные ожидания на словах, но реально ставку не повысит. Другие уверены: если данные по инфляции за июль покажут ускорение, регулятор не станет медлить. Третьи напоминают, что прогноз — это не решение, а лишь оценка. Но для рынка даже сигнал имеет значение.

Ключевая ставка сейчас 14,25% — это всё ещё высокий уровень. Ипотека и корпоративные кредиты остаются дорогими. Если ЦБ действительно пересмотрит прогноз вверх, это заморозит кредитование до конца года. Бизнес будет ждать более определённых сигналов, а не брать на себя обязательства при неясной траектории.

Сама Набиуллина подчеркнула: решение будет зависеть от поступающих данных. «Мы не хотим создавать излишнюю нервозность, но должны быть честными», — резюмировала она. Честность в данном случае означает: готовьтесь, что снижение ставки может оказаться паузой, а не трендом.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Свежие темы:

Приговор за убийство спящего Атаки ВСУ на жилые кварталы Пропал из поиска в Убийство из-за отказа жениться Новости ТАСС о Воскресенском