Инфляционные ожидания

Эльвира Набиуллина оценила инфляционные риски от роста цен на топливо

Павел Орлов

Бензин разгоняет цены: почему Центробанк не спешит смягчать ставку

Глава Центробанка выступила на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров. Главная тема — удорожание топлива и его последствия для экономики. По словам Набиуллиной, рост цен на бензин и дизель уже начинает растекаться по всей цепочке товаров и услуг. Это создаёт дополнительное давление на инфляцию.

Она прямо сказала: «Удорожание топлива начинает распространяться на цены по широкому кругу». То есть страдает не только заправка — дорожают перевозки, логистика, а за ними и всё остальное. Продукты, стройматериалы, одежда. Эффект будет нарастать, если ситуацию не сдержать.

Кроме топливного фактора, Набиуллина выделила ещё один — удары по складам и производственным площадям. Речь идёт о последствиях атак на логистическую инфраструктуру. Когда горят склады и нарушаются цепочки поставок, выпуск товаров падает, а издержки растут. Всё это бьёт по производственным возможностям страны.

«Снижение производственных возможностей — один из ключевых проинфляционных рисков. Мы это учитываем в прогнозах», — отметила глава ЦБ.

На заседании совет директоров обсуждал разные варианты. В итоге остановились на понижении ключевой ставки на 25 базисных пунктов. Но Набиуллина предупредила: дальше смягчение будет более плавным. Рынок ждал более агрессивного шага, но регулятор проявляет осторожность.

Почему не спешат? Потому что инфляция, хоть и замедляется, остаётся высокой. А теперь ещё и топливо подливает масла в огонь. Центробанк не хочет рисковать: слишком быстрое снижение ставки может разогнать спрос и свести на нет все усилия по борьбе с ценами.

Набиуллина также заявила, что текущий всплеск инфляции носит временный характер. Она связала его с разовыми факторами — подорожанием топлива и логистическими сбоями. Но добавила: если эти факторы закрепятся, временное может стать постоянным. Тогда придётся ужесточать политику снова.

Прогноз по траектории ключевой ставки пересмотрен в сторону повышения. Раньше ожидали, что к концу года ставка опустится ниже. Теперь — нет. Центробанк дал сигнал: снижение будет медленным и аккуратным. Каждый шаг будут оценивать по свежим данным.

Резюмируя: экономика стоит перед двумя вызовами — дорогое топливо и удары по инфраструктуре. ЦБ видит риски и не собирается их игнорировать. Смягчение денежно-кредитной политики продолжится, но только если инфляция действительно пойдёт вниз. Пока же поводов для оптимизма немного.

ПОДЕЛИТЬСЯ

ЦБ РФ продолжил снижать ключевую ставку вопреки ожиданиям рынка

Павел Орлов

Набиуллина объяснила, почему пауза откладывается и что будет с вкладами

Банк России снова удивил аналитиков. Вопреки прогнозам большинства экспертов, которые ждали паузы, регулятор опустил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14% годовых. Решение приняли на заседании совета директоров. В ЦБ настаивают: ничего экстраординарного не произошло.

Глава регулятора Эльвира Набиуллина объяснила логику просто. По её словам, летний скачок цен — временное явление, связанное в первую очередь с ситуацией на топливном рынке. Это не устойчивый перегрев спроса, а разовые факторы. Поэтому вариант сохранения ставки на прежнем уровне рассматривали, но отклонили. Более того, прозвучали лишь единичные предложения ставку повысить.

Набиуллина подчеркнула: у регулятора нет оснований для резких движений. Инфляция разгоняется быстро, но снижается медленно — это аксиома. Жёсткая денежно-кредитная политика априори безопаснее мягкой. Если что-то пойдёт не так, всегда можно скорректировать курс на следующем заседании.

Эксперты сходятся в одном: снижение на четверть процента — символический шаг. Он не способен серьёзно повлиять на цены или спровоцировать новый виток инфляции. Но сам сигнал важен.

«Банк России считает летнее ускорение инфляции следствием разовых факторов, а не устойчивого перегрева спроса. При этом рост инфляционных ожиданий остаётся ключевым риском», — отметила руководитель направления экспертной аналитики Банки.ру Инна Солдатенкова.

Она добавила: говорить о резком переходе к дешёвым деньгам рано. Дальнейшее смягчение будет более плавным, чем предполагалось. ЦБ повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6–7%, а проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Так что паузы на следующих заседаниях вполне вероятны.

Отдельно Набиуллину спросили о привлекательности рублёвых вкладов. Она ответила утвердительно: вклады растут, политика ЦБ направлена на то, чтобы рублёвые активы были выгоднее инфляции. Но рынок депозитов живёт своей логикой.

По данным Банки.ру, с конца июня по середину июля средние ставки по вкладам немного подросли во всех сегментах. Однако спрос на депозиты во втором квартале снизился на 13%, а на инвестиционные продукты вырос на 25%. Солдатенкова пояснила: такой рост ставок по вкладам временный. По мере смягчения ДКП доходность депозитов начнёт снижаться, но медленнее, чем ожидалось. Вклад на три-шесть месяцев пока остаётся хорошей возможностью зафиксировать повышенную доходность.

На пресс-конференции затронули и внешние факторы. Топливный кризис, удары беспилотников по логистическим центрам — как это влияет на решения ЦБ? Набиуллина ответила чётко: денежно-кредитная политика должна реагировать на шоки предложения, только если они ведут к устойчивому, а не разовому росту цен. Правительство уже принимает меры для стабилизации топливного рынка. Превентивно дергать ставку вверх оснований нет.

«Инфляция быстро разгоняется и медленно снижается. Поэтому жёсткая ДКП менее опасна, чем мягкая. Ничто не мешает скорректировать политику на следующем заседании, если потребуется», — отметил экономист Сергей Хестанов.

Он также добавил: точно смоделировать динамику негативных факторов сложно, но для экономики важна не ставка на конкретном заседании, а средневзвешенное значение за длительный период. За последние 13 лет ЦБ не принимал решения в угоду конъюнктуре.

Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором обсудят уровень ключевой ставки, запланировано на 11 сентября.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Набиуллина предупредила о риске дефицита при заморозке цен

Павел Орлов

Повторение 80-х: глава ЦБ объяснила, почему административный контроль над ценами уничтожит производство

Эльвира Набиуллина на пресс-конференции после заседания совета директоров высказалась жёстко против идеи административного сдерживания роста цен. По её словам, если начать замораживать цены на сколько-нибудь значимый срок, полки магазинов опустеют. Прямо как в 1980-х. Те, кто помнит Советский Союз, поймут без лишних пояснений.

— Если, как предлагается, административно сдерживать рост цен, то это можно использовать только в исключительных ситуациях, — сказала глава ЦБ. — Например, когда происходит резкое изменение цен на социально значимые товары. Но это точечные меры. И они оправданы только на коротких промежутках времени.

Набиуллина пояснила логику просто: у производителей растут затраты. Если им не дают поднимать цены, они сворачивают производство. Расширять убыточное производство никто не станет. Инфляции не будет — но и товаров не будет.

— Я думаю, что те, кто застал 80-е годы, прекрасно это помнят. И я уверена, что те, кто это помнит, такие ошибки повторять не захотят, — добавила она.

Глава Центробанка и раньше критиковала административные методы борьбы с ростом цен. Ещё в 2020 году она говорила, что заморозку цен и другие ручные механизмы следует применять только после того, как исчерпаны все экономические рычаги. Это крайняя мера, не более.

Заявление прозвучало на фоне повышенного инфляционного давления. ЦБ только что повысил прогноз по инфляции на этот год до 6–7 процентов. Главная причина — подорожание топлива. Цены на бензин и дизель ударили по ожиданиям населения, а вместе с ними — и по реальной инфляции.

В таких условиях некоторые эксперты и чиновники всё чаще вспоминают про административные рычаги. Но Набиуллина чётко дала понять: Центробанк против. Денежно-кредитная политика должна работать через ставку и сигналы, а не через запреты.

Она признала: точечные меры — например, временное регулирование цен на отдельные социально значимые товары — могут быть оправданы. Но только на короткий срок. Если же растянуть такое регулирование, начнётся то, что страна уже проходила.

Сравнение с 80-ми годами здесь не случайно. Именно тогда административное ценообразование привело к тотальному дефициту. Талоны, очереди, пустые прилавки. Набиуллина напомнила: рыночные механизмы — не прихоть, а способ избежать повторения этого сценария.

Сейчас ключевая ставка снижена до 14 процентов. Но смягчение политики, как подчеркнула глава ЦБ, будет плавным. Инфляционные ожидания выросли, бюджетное стимулирование остаётся высоким. В таких условиях ручное управление ценами только усугубит ситуацию.

— Если производители не могут повышать цены при растущих затратах, они будут сворачивать производство, — повторила Набиуллина. — Да, инфляции не будет. Но и товаров на полках не будет.

Эту простую экономическую логику глава ЦБ объяснила предельно ясно. Вопрос теперь в том, услышат ли её те, кто всё ещё надеется решить проблему роста цен простым запретом.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Банк России снизил ключевую ставку до четырнадцати процентов годовых

Павел Орлов

Рубль не дрогнул: почему рынок почти не заметил решения ЦБ

Цикл смягчения денежно-кредитной политики продолжился, хотя многие ждали паузы. Совет директоров Банка России уменьшил ключевую ставку на 25 базисных пунктов. Теперь она составляет 14% годовых. Это уже не первое снижение подряд — регулятор понижает ставку на каждом заседании с июня прошлого года. Тогда показатель находился на историческом максимуме 21%.

Рынки отреагировали сдержанно. Курс юаня на Московской бирже сначала дёрнулся вверх, но быстро вернулся к прежним уровням. За минуту после объявления решения китайская валюта подорожала на 0,12% — с 11,4865 до 11,5005 рубля. Однако к моменту закрытия предыдущей сессии юань всё ещё снижался на 0,63%. Через десять минут он потерял 0,62% и стоил 11,501 рубля. Официальные курсы доллара и евро ЦБ установил на уровне 78,4049 и 89,4443 рубля соответственно.

Аналитики в один голос говорят: решение в целом было заложено в котировки. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк пояснила — влияние на валютный рынок заметно только тогда, когда результат сильно расходится с ожиданиями. А большинство участников как раз ждали паузы. Из 30 опрошенных экспертов 26 считали, что ставку сохранят на уровне 14,25%. Лишь двое допускали равновероятность обоих сценариев, и ещё двое называли снижение до 14% основным вариантом.

Так что же теперь? Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев полагает, что рубль останется в устоявшихся коридорах: 76–81 за доллар, 11,2–11,9 за юань, 87–93 за евро. Реальная рублёвая ставка (за вычетом инфляции) остаётся высокой, и это поддерживает российскую валюту. Но факторов давления тоже хватает: сезонный спрос на валюту для летних отпусков, покупки Минфина по бюджетному правилу почти на 5 миллиардов рублей в день, временный запрет на экспорт дизеля и геополитические риски.

К концу года прогнозы у аналитиков разнятся. В «ВИМ Инвестициях» ждут небольшого ослабления до 81 рубля за доллар и 11,6 за юань. В «Цифра Брокере» настроены пессимистичнее: доллар может уйти в диапазон 85–92, а юань — до 12,5 рубля. Примерно такие же цифры называют в УК «Первая». Там связывают ослабление с коррекцией цен на нефть, изменениями бюджетного правила и дисбалансом на топливном рынке. А вот инвестбанк «Синара» не ждёт сильного падения: по их оценке, курс доллара во втором полугодии будет в районе 80–83 рублей.

Старший экономист «Синары» Сергей Каныгин обратил внимание на один важный момент. Рубль пока не отыграл недавний скачок нефтяных котировок — Brent выросла более чем на 37% с начала месяца и поднялась почти до 100 долларов за баррель. По его словам, курс адаптируется к новым ценам на нефть, и диапазон 75–80 рублей за доллар может стать новым стабильным уровнем на ближайшее время.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина в начале июля говорила, что пространство для снижения ставки есть, но предостерегала от поспешных шагов при высокой инфляции. «Любые обещания такого сценария — обманчивое успокоение», — цитировали её СМИ. Пока что регулятор действует осторожно, шаг за шагом снижая стоимость денег в экономике.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Банк России снизил ключевую ставку до 14 процентов

Павел Орлов

Минимальный шаг вниз: почему регулятор не рискнул на большее

Центробанк на заседании 24 июля принял решение, которого ждали многие, — понизил ключевую ставку. Но снижение оказалось скорее символическим: всего на 0,25 процентного пункта, до 14% годовых. В регуляторе объяснили: нужна осторожность, экономика ещё не готова к резким движениям.

Основная причина — новые факторы, которые появились в последние недели. В ЦБ упомянули «временное сокращение производственных возможностей в отдельных отраслях». Что именно имеется в виду — не уточнили, но ясно: бизнес пока не может наращивать выпуск так, как хотелось бы. А значит, любое удешевление денег может разогнать спрос быстрее, чем предложение, — и инфляция снова уйдёт вверх.

С инфляцией, кстати, ситуация непростая. По итогам июня рост цен превысил 6% при целевых 4%. Это выше, чем ожидал ЦБ. Зампред регулятора Алексей Заботкин назвал главного виновника — топливо. Именно резкий скачок цен на бензин и дизель, по его словам, дал основной «довесок» в июньский индекс потребительских цен. Остальные статьи расходов вели себя спокойнее.

«В июне „правили бал“ разовые факторы, — отметил Заботкин. — Основным же „довеском“ в июньский ИПЦ стал резкий рост цен на топливо».

Получается, что инфляция подросла не из-за системного перегрева, а из-за временного ценового шока на топливном рынке. Но для регулятора это всё равно сигнал: расслабляться рано. Если снизить ставку сильнее, инфляционные ожидания могут закрепиться на высоком уровне, и тогда возвращать их к цели будет сложнее и дольше.

Именно поэтому шаг в 0,25% — скорее жест, чем реальное стимулирование. ЦБ смотрит: как рынок отреагирует, не ускорятся ли цены, не начнут ли компании и граждане активнее брать кредиты. Пока сигнал нейтральный.

В пресс-релизе регулятора подчёркивается: дальнейшие решения по ставке будут приниматься с учётом динамики инфляции, инфляционных ожиданий, а также рисков со стороны внутренних и внешних условий. Проще говоря — действуем по обстановке, без жёсткого графика.

Многие аналитики ждали снижения именно в таком минимальном формате. Кто-то из них считает, что до конца года возможно ещё одно уменьшение ставки — на 0,25–0,5 пункта, но только если инфляция начнёт устойчиво замедляться. В противном случае ЦБ может взять паузу до следующего года.

Для граждан и бизнеса решение означает, что кредиты подешевеют, но незначительно. Ипотека, потребительские займы, корпоративные ссуды — снижение ставки на четверть процента практически не ощущается. Вклады тоже не потеряют в доходности: банки вряд ли сразу пересмотрят ставки по депозитам вниз, конкуренция за деньги клиентов остаётся высокой.

Рынок воспринял новость спокойно. Курс рубля не показал резких движений, фондовые индексы остались вблизи уровней предыдущего дня. Инвесторы, похоже, тоже взяли паузу — ждут более определённых сигналов от ЦБ и статистики за июль–август.

Главный вывод из решения: регулятор не торопится переходить к агрессивному смягчению денежно-кредитной политики. Слишком много неопределённости — и по инфляции, и по производственным возможностям, и по внешним рискам. Пока ЦБ предпочитает двигаться маленькими шагами, оглядываясь по сторонам.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Очередное снижение ключевой ставки ЦБ оказалось символическим шагом

Павел Орлов

Две тысячи рублей экономии в месяц: почему ипотека не подешевеет

Центробанк снова опустил ключевую ставку — до 14%. Решение ожидаемое, но эффекта от него на реальные банковские продукты почти не будет. По крайней мере, так считают опрошенные эксперты. Кандидат экономических наук, доцент РАНХиГС Николай Кульбака прямо говорит: на кредитах и ипотеке это не скажется.

— На каких-то реальных банковских ставках это почти не скажется, — пояснил Кульбака.

Формально ставка снижена на 0,25 процентного пункта. Для заёмщика с ипотекой в 5–6 миллионов рублей ежемесячный платёж уменьшится всего на полторы-две тысячи. Сумма, которая не меняет картину для семейного бюджета. Банки продолжают закладывать свои риски, и ключевая ставка — лишь один из ориентиров.

К тому же за 2025 год кредиты стали дороже и жёстче. Новые законы ужесточили требования к заёмщикам, банки пересмотрели скоринг. Даже если ЦБ продолжит снижение, до массового покупателя это дойдёт с большим опозданием.

Эксперт по недвижимости (из материалов URA.Ru) добавляет: для реального оживления рынка ставка должна упасть ниже 12%. А этого, по оценкам, ждать не раньше второй половины 2027 года. Пока же снижение — скорее сигнал регулятора, что инфляция замедляется и денежно-кредитная политика смягчается.

Чуть легче бизнесу — но не сильно

Единственная категория, кто почувствует разницу, — это предприятия, которые платят проценты по действующим кредитам. После снижения ключевой ставки им станет «чуть-чуть полегче» — именно так формулирует Кульбака. Но речь идёт об уже выданных займах с плавающей ставкой. Новые кредиты банки всё равно будут выдавать с прежней маржой.

Получается парадокс: ЦБ снижает стоимость денег, а бизнес не ощущает притока дешёвого финансирования. Банки берут паузу, пересматривают условия, и эффект растягивается на месяцы. Как отмечает Кульбака, между снижением ключевой ставки и заметным ростом спроса обычно проходит несколько месяцев. А значит, сегодняшнее решение — это сигнал не столько рынку, сколько завтрашнему дню.

Главный рубеж — семейная ипотека в октябре

Для строительной отрасли и ипотечного рынка куда важнее не текущее снижение, а решение по условиям семейной ипотеки. 1 октября 2026 года будут объявлены новые параметры этой льготной программы. Именно она сейчас поддерживает спрос на новостройки. Если условия останутся прежними или смягчатся — рынок получит реальный импульс. Если программу урежут — даже ставка в 14% не спасёт.

Пока же участники рынка оценивают снижение как «сигнальное». Оно не перезапустит спрос, не сделает ипотеку доступной для массового покупателя. Но и паники нет: регулятор показывает, что видит замедление инфляции и готов действовать дальше. Вопрос — как быстро.

Банк России по итогам заседания отметил, что инфляция замедляется, но остаётся выше целевого уровня. Поэтому дальнейшее снижение будет осторожным. По оценкам аналитиков, следующее уменьшение возможно не раньше четвёртого квартала 2026 года. А значит, ипотечный рынок продолжит жить в текущих условиях ещё как минимум несколько месяцев.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Центробанк пересмотрел прогноз инфляции на 2026 год из-за резкого подорожания топлива

Павел Орлов

Шесть-семь процентов: как бензин и дизель разгоняют цены по всей стране

Банк России официально повысил прогноз по годовой инфляции. Ожидается, что по итогам 2026 года рост цен составит от 6 до 7 процентов. Причина — значительное удорожание моторного топлива на внутреннем рынке.

Об этом регулятор сообщил после заседания совета директоров по ключевой ставке. В пресс-релизе подчёркивается: давление на потребительские цены идёт именно со стороны бензина и дизеля. Дорожает всё, что связано с перевозками, — логистика, продукты, стройматериалы.

Во втором квартале российская экономика росла, но умеренно. Темпы невысокие, и на этом фоне топливный шок оказался особенно заметным. Если раньше инфляция держалась вблизи 5,9%, то теперь коридор сдвинулся вверх. Причём сам ЦБ признаёт: корректировка макропрогноза понадобилась именно из-за динамики цен на топливо.

«Давление на потребительские цены со стороны топливного рынка оказалось существенным, — говорится в материалах регулятора. — Без учёта этого фактора инфляция была бы заметно ниже».

Что будет дальше? В Банке России рассчитывают, что с 2027 года инфляция вернётся к целевому уровню — около 4 процентов. Но для этого нужно, чтобы цены на топливо стабилизировались. Пока же ситуация выглядит так: бензин дорожает быстрее общей корзины, и это тянет за собой остальные товары и услуги.

Для автомобилистов новости плохие. Литр АИ-92 и АИ-95 прибавил в цене за последние месяцы заметно больше, чем обычная инфляция. Дизель тоже подорожал. На заправках объясняют: растут оптовые цены, растут акцизы, дорожает логистика. В итоге страдает конечный потребитель.

Экономисты пока расходятся в оценках. Одни считают, что пик топливной инфляции уже пройден и к осени рост замедлится. Другие говорят, что факторы, разгоняющие цены, остаются — высокая загрузка НПЗ, экспортные альтернативы, ослабление рубля. В любом случае, 6–7% по итогам года — это заметно выше предыдущих ориентиров. И это означает, что ключевая ставка вряд ли будет снижаться быстро.

Банк России продолжит следить за ситуацией. Следующее заседание по ставке — в сентябре. К тому времени станет ясно, удалось ли сбить топливный навес или инфляция закрепится в новом диапазоне.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки и инфляции на текущий год

Павел Орлов

Жёсткая политика задержится: регулятор пересмотрел ориентиры на два года вперёд

Центробанк опубликовал обновлённый макропрогноз. Средняя ключевая ставка по итогам 2026 года ожидается на уровне 14,5–14,6%. Ранее регулятор закладывал диапазон 14–14,5%. Пересмотр вверх — сигнал: денежно-кредитная политика останется жёсткой дольше, чем предполагалось.

Инфляция тоже уйдёт выше прежних оценок. Теперь её ждут в пределах 6–7% по итогам года. Прежний прогноз составлял 4,5–5,5%. В ЦБ пояснили: основная причина — разовые факторы, в первую очередь подорожание топлива. Однако устойчивая инфляция, по оценке регулятора, остаётся в коридоре 4–5%.

Прогноз на 2027 год тоже не радует смягчением. Средняя ставка там теперь ожидается на уровне 10,5–12,5%, тогда раньше называли диапазон 8–10%. Это значит, что ЦБ не видит быстрого возврата к нейтральным значениям. Слишком много рисков: и внешних, и внутренних.

Рост ВВП в 2026 году — от нуля до одного процента. Экономика буксует. Высокие ставки давят на спрос, бизнес сворачивает инвестиции. В ЦБ это понимают, но считают: без сдерживания инфляции не обойтись. Иначе цены разгонятся ещё сильнее, и тогда уже никакой рост не поможет.

На заседании совета директоров, где принимали решение по ключевой ставке, обсуждали и этот прогноз. Ставку снизили на 0,25 процентного пункта — до 14%. Но средняя за год окажется выше, чем текущий уровень. Арифметика простая: во втором полугодии регулятор, скорее всего, возьмёт паузу или будет снижать очень медленно.

«Дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий», — стандартная формулировка, но она многое значит. Если инфляция не замедлится, новых снижений не будет. Если ускорится — возможен даже разворот.

Банк России также уточнил долгосрочные ориентиры. На 2029 год средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,5–8,5%. Это всё ещё выше целевого уровня, который считается нейтральным. Получается, даже через три года экономика будет работать в условиях относительно дорогих денег.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава РСПП Александр Шохин не ждёт снижения ключевой ставки ЦБ в июле

Павел Орлов

Лучший сценарий — заморозка: почему бизнес сомневается в смягчении политики регулятора

Двадцать четвёртого июля состоится очередное заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. И судя по сигналам, которые бизнес считывает от регулятора, ждать смягчения денежно-кредитной политики не стоит. По крайней мере, именно так оценивает перспективы глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин.

«Июльское заседание совета директоров в лучшем случае сохранит ставку, насколько можно понимать комментарии участников заседания предшествующего», — заявил он в беседе с «Интерфаксом».

Оптимистичный сценарий, по его словам, — это сохранение текущего уровня. А вот пессимистичный — повышение. И вот почему.

Топливный рынок лихорадит. Цены на бензин и дизель растут, и это, как пояснил Шохин, напрямую бьёт по инфляционной картине. Рост стоимости топлива разгоняет инфляцию — или, как минимум, не даёт ей естественным образом снизиться в сезонный период. Обычно в августе на волне сбора урожая продовольственные цены немного откатываются, и статистика показывает сезонную дефляцию. В этом году такого, скорее всего, не будет.

«Понятно, что подорожание топлива приведёт в конечном счёте к повышению инфляции, вернее так, не позволит ждать дефляцию в сезон, в августе, поэтому Центральный банк может сыграть на опережение и повысить ставку», — пояснил глава РСПП.

Шохин не исключает, что регулятор решит ужесточить политику, чтобы охладить инфляционные ожидания и компенсировать топливный шок. И это было бы болезненно для бизнеса, который и так едва справляется с текущей стоимостью кредитов.

Ранее, как напомнил Шохин, ЦБ снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта. Бизнес просил сокращения на целый процент — такого смягчения не случилось. Снижение на четверть пункта глава РСПП тогда назвал «последним подарком бизнесу». И, судя по его нынешним заявлениям, новых подарков ждать не приходится.

«Предприниматели надеялись на большее. Мы понимаем, что регулятор видит картину шире и, возможно, знает больше, чем говорится публично. Но с точки зрения бизнеса, любое повышение сейчас некстати», — резюмировал он.

Что в итоге

Консенсус среди опрошенных аналитиков пока не сложился. Одни считают, что ЦБ возьмёт паузу и оставит ставку без изменений, другие допускают повышение — именно из-за ситуации с топливом и растущей инфляции. Сам регулятор традиционно не комментирует свои будущие решения до официального объявления.

Очевидно одно: бизнес готовится к худшему. И если в июле ставка всё же вырастет, это станет сигналом, что Центробанк перешёл к новому циклу ужесточения, который может продлиться до конца года.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Эльвира Набиуллина объяснила, почему нельзя резко снижать ключевую ставку

Павел Орлов

Греф говорит о переохлаждении, ЦБ — об инфляции: кто прав в споре о деньгах

Глава Сбербанка Герман Греф накануне заявил: российская экономика уже переохлаждена, пора снижать ставку. В Центробанке ответили — но не так, как ожидали многие. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на Финансовом конгрессе чётко дала понять: экспериментов с ключевой ставкой не будет. Даже если очень хочется.

— Мы не фанаты высоких ставок, — признала Набиуллина. Но тут же добавила: доступность кредитов в первую очередь зависит от инфляции, а не от величины ключевой ставки. То есть если инфляция высокая, то никакое снижение не сделает кредиты по-настоящему дешёвыми — они просто перестанут отражать реальную стоимость денег.

Банк России 19 июня уже пошёл на смягчение — опустил ставку на 25 базисных пунктов, до 14,25 процента. Но это скорее осторожный шаг, чем начало гонки за дешёвыми деньгами. В ЦБ дают понять: текущий уровень всё ещё сдерживает спрос, а преждевременное ослабление может разогнать инфляцию заново.

Греф, напротив, считает, что экономика «переохлаждена» — то есть спроса недостаточно, предприятия простаивают, людям не хватает работы. В ответ Набиуллина напомнила: безработица у рекордно низких отметок. Так что о каком переохлаждении речь, если кадровый голод только усиливается?

Дискуссия между главой крупнейшего банка и главой ЦБ — не просто спор терминов. За ним стоит разное видение того, как выходить из цикла высокой инфляции. Банк России выбирает осторожность. Никаких экспериментов, никаких резких движений.

«Доступность кредитов зависит прежде всего от уровня инфляции, а не от величины ключевой ставки», — подчеркнула Набиуллина.

В ближайшее время рынок будет следить за сигналами регулятора. Следующее заседание совета директоров ЦБ по ставке — не за горами. И если инфляция продолжит замедляться, снижение возможно. Но только без спешки. И без обещаний.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Эльвира Набиуллина заявила о реализации бюджетного риска в экономике

Павел Орлов

Глава Центробанка: вопрос не в том, случится ли, а насколько сильно ударит

Баланс рисков сместился. И не в лучшую сторону. Об этом заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина после заседания совета директоров. По её словам, бюджетный риск — это уже не гипотеза, а реальность. Теперь дело за масштабами.

Формулировки жёсткие, но без паники. Набиуллина подчеркнула: бюджетная и денежно-кредитная политика одновременно давят на спрос. И если первая продолжает подстёгивать экономику, то второй приходится сдерживать разгон. Вопрос — насколько успешно.

Главный сигнал: при сохранении высоких темпов кредитования ЦБ может пойти на ужесточение. Более серьёзное, чем предполагалось в базовом сценарии. Рынки это услышали. Ключевая ставка может вырасти, если инфляционные риски продолжат нарастать.

Что именно означает «бюджетный риск»? Речь о том, что расходы казны — особенно на фоне текущей геополитической ситуации — создают избыточный денежный поток. Деньги попадают в экономику, раскручивают спрос, но предложение за ним не поспевает. Цены ползут вверх. И Центробанку приходится компенсировать этот разогрев своей политикой.

Набиуллина не назвала конкретных цифр. Но тон её выступления был однозначным: баланс проинфляционных рисков усилился. То есть факторов, подталкивающих цены вверх, стало больше, чем тех, которые их сдерживают.

Заседание совета директоров прошло в обычном режиме. Решений по ставке пока не объявлено — но риторика главы ЦБ даёт понять: следующий шаг может быть не в сторону смягчения. Если кредитование не замедлится, а бюджетные расходы останутся высокими, придётся действовать жёстче.

Эксперты уже комментируют. Многие считают, что ЦБ фактически предупредил правительство: хватит наращивать траты. Иначе монетарные власти будут вынуждены компенсировать это повышением ставки, что ударит по бизнесу и ипотеке. Но пока официальной реакции Минфина не последовало.

Набиуллина также отметила, что ситуация не уникальна для России. Похожие процессы идут в ряде других стран, где бюджетные стимулы сталкиваются с жёсткой денежно-кредитной политикой. Разница — в степени и скорости реакции.

Что дальше? Ближайшее заседание по ставке состоится в ближайшие недели. Инвесторы и аналитики будут следить за каждым словом. Рубль пока реагирует сдержанно — рынки закладывают жёсткий сценарий заранее. Если ЦБ действительно повысит ставку, это станет сигналом: бюджетный риск перешёл в фазу реализации с полной силой.

Пока же — только заявления. Но их тон не оставляет сомнений: монетарные власти готовы к ужесточению. Вопрос лишь в амплитуде.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Свежие темы:

Утрата гражданства Словакии Япония Последствия атаки дронов регион Подсчет ущерба от обстрелов ВСУ Рейтинг сетей общественного питания